100個(gè)增量配網(wǎng)項(xiàng)目將公布,配電業(yè)務(wù)放開進(jìn)入落地階段:2016年8月底,發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》,擬確定100個(gè)左右試點(diǎn)社會(huì)資本投資的增量配電項(xiàng)目;全國(guó)各省在9月已上報(bào)了增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目,現(xiàn)在已經(jīng)基本確定名單,有望最快在本月公布。根據(jù)發(fā)改委《關(guān)于征求對(duì)增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目意見的函》,各地共報(bào)送161個(gè)增量配電項(xiàng)目,顯示了社會(huì)資本高漲的投資熱情。繼《有序放開配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》出臺(tái),電改完整框架搭建完畢之后,增量配網(wǎng)項(xiàng)目的公布意味著配電業(yè)務(wù)放開進(jìn)入落地階段。
輸配電價(jià)核算提速,將明晰配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)盈利前景:新增配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的主要盈利來源是“過網(wǎng)費(fèi)”,即配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商按照用戶用電電壓等級(jí)收取的配電費(fèi)用與按照從電網(wǎng)公司接入的電壓等級(jí)上繳的輸配電價(jià)之差。目前在具體配電網(wǎng)的配電成本核算完畢之前,配電費(fèi)用按照所在地對(duì)應(yīng)電壓等級(jí)的輸配電價(jià)收取。假設(shè)一個(gè)園區(qū)配電網(wǎng)一端接入電網(wǎng)公司的110kV網(wǎng)絡(luò),另一端以10kV的電壓向園區(qū)的工業(yè)用戶配電,則配售電運(yùn)營(yíng)商收取的“過網(wǎng)費(fèi)”為“當(dāng)?shù)?0kV輸配電價(jià)-當(dāng)?shù)?10kV輸配電價(jià)”?；诖?明確的輸配電價(jià)是明晰配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)盈利前景的必要條件。近日,發(fā)改委提出全面推進(jìn)輸配電價(jià)改革試點(diǎn),進(jìn)一步提速輸配電價(jià)改革試點(diǎn)工作,在已開展的18個(gè)省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)改革試點(diǎn)基礎(chǔ)上,2016年9月進(jìn)一步在蒙東、遼寧、上海等14個(gè)省級(jí)電網(wǎng)啟動(dòng)輸配電價(jià)改革試點(diǎn),2017年在西藏電網(wǎng),華東、華中、東北、西北等區(qū)域電網(wǎng)開展輸配電價(jià)改革試點(diǎn),實(shí)現(xiàn)輸配電價(jià)核算的全面覆蓋,助力增量配網(wǎng)項(xiàng)目加速落地。
國(guó)有力量主導(dǎo)配網(wǎng)運(yùn)營(yíng),民營(yíng)企業(yè)尋求設(shè)備訂單:配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)模式清晰,現(xiàn)金流良好,無(wú)需政府補(bǔ)貼,是非常優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目,部分項(xiàng)目或?qū)⒉捎肞PP模式進(jìn)行建設(shè)。我們認(rèn)為,出于電網(wǎng)穩(wěn)定和利益考量,增量配網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)權(quán)大概率將由地方國(guó)企、政府等國(guó)有力量主導(dǎo),且但增量配網(wǎng)放開帶來的競(jìng)爭(zhēng)格局改變依然允許民營(yíng)配網(wǎng)設(shè)備企業(yè)從參與配網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)中獲得足夠的發(fā)展空間。龍頭設(shè)備供應(yīng)商有望憑借自身的資源優(yōu)勢(shì)與專業(yè)化優(yōu)勢(shì),參股新增配電網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)(如北京科銳),打破電網(wǎng)主導(dǎo)下的市場(chǎng)份額天花板,甚至可能獲得EPC總包訂單,同時(shí)可以按比例分享配售電業(yè)務(wù)利潤(rùn)。我們認(rèn)為,在電改的大潮之下,配電網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將重塑,提早布局配售電業(yè)務(wù)、且有能力承擔(dān)配電網(wǎng)總包建設(shè)的公司將是新形勢(shì)下的大贏家。
多元化盈利模式,“配售一體化+增值能源服務(wù)”是必然方向:隨著配電和售電同時(shí)放開,擁有增值能源服務(wù)能力的配售電一體化公司將有能力實(shí)現(xiàn)除收取過網(wǎng)費(fèi)外的多元化盈利模式。我們認(rèn)為結(jié)合用電規(guī)劃、智能用電、合同能源管理等綜合能源服務(wù),配網(wǎng)盈利的模式如下:首先,負(fù)責(zé)區(qū)內(nèi)售電業(yè)務(wù)可以直接從市場(chǎng)化的協(xié)議購(gòu)電或集中競(jìng)價(jià)交易中獲取發(fā)電側(cè)和購(gòu)電側(cè)之間的價(jià)差利潤(rùn),同時(shí)還可獲得區(qū)內(nèi)各電力用戶的電力需求數(shù)據(jù),是用戶數(shù)據(jù)的第一入口。而后,以用電數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),為用戶提供精細(xì)化和個(gè)性化的綜合能源服務(wù)可以有效提高用戶的用電質(zhì)量,并增強(qiáng)客戶粘性,同時(shí)從盈利能力更強(qiáng)的服務(wù)類業(yè)務(wù)中獲得更多利潤(rùn)。此外,從中遠(yuǎn)期著眼,利用區(qū)內(nèi)工廠廠房等設(shè)施建設(shè)分布式光伏、削峰填谷儲(chǔ)能、微電網(wǎng)等,將為配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)帶來更大的想象空間。
投資建議:我們看好1)高彈性的配網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商、配網(wǎng)投資運(yùn)營(yíng)商、擁有園區(qū)優(yōu)質(zhì)粘性客戶、有望成為“配售電一體化+綜合能源服務(wù)商”的標(biāo)的;2)擁有網(wǎng)內(nèi)資源并開展配售電及用電服務(wù)的相關(guān)標(biāo)的。
