今年以來(lái)原油市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，截至5月17日，WTI原油和布倫特原油指數(shù)漲幅分別為18.84%、22.37%。受油價(jià)帶動(dòng)，原油主題基金今年以來(lái)全線(xiàn)上漲，且過(guò)半品種漲幅大于20%。本期將介紹原油主題基金，期望為投資者提供參考。
多家研究機(jī)構(gòu)看好原油市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)。方正證券認(rèn)為，原油價(jià)格的兩大影響因素是供需缺口和貨幣供應(yīng)，當(dāng)前的原油庫(kù)存增速為2009年以來(lái)的最低值，OPEC的減產(chǎn)協(xié)議為這次油價(jià)上行構(gòu)成強(qiáng)大支撐，美國(guó)退出伊核協(xié)議也會(huì)在未來(lái)繼續(xù)提升供需缺口，導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)上行。東方證券指出，今年以來(lái)油價(jià)表現(xiàn)十分強(qiáng)勢(shì)，不僅是地緣形勢(shì)變動(dòng)影響，更核心的上漲動(dòng)力仍在基本面的改善，供需錯(cuò)配將推動(dòng)油價(jià)中樞站上新臺(tái)階，具體邏輯有:頁(yè)巖油產(chǎn)出增長(zhǎng)瓶頸已現(xiàn)，傳統(tǒng)油田產(chǎn)量下滑不可避免，伊朗問(wèn)題影響產(chǎn)能釋放，大煉化投產(chǎn)拉動(dòng)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。
看好原油投資機(jī)會(huì)的投資者，可關(guān)注投資門(mén)檻低于原油期貨的原油主題基金。
原油主題基金一般可通過(guò)三種方式分辨:一是基金名稱(chēng)包含“原油”、“石油”、“油氣”等字眼;二是比較基準(zhǔn)主要由原油價(jià)格指數(shù)或相關(guān)公司股票指數(shù)構(gòu)成;三是基金契約的投資范圍明確表示將主要投資于原油公司股票或原油基金。
根據(jù)金牛理財(cái)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，依據(jù)主代碼口徑，截至2018年5月17日，公募市場(chǎng)現(xiàn)存的石油主題基金共有7只，均為QDII基金，且均采用LOF形式。其中從底層投資方向的大類(lèi)資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，4只為股票型，3只為商品型基金。從投資標(biāo)的的形式來(lái)看，其中4只為FOF(基金中基金)，3只為非FOF基金。
3只商品型原油主題基金均采用FOF形式，以跟蹤原油價(jià)格的基金(包含ETF)為主要投資標(biāo)的，追求與比較基準(zhǔn)相似的回報(bào)。從成立以來(lái)的表現(xiàn)來(lái)看，三者與原油商品價(jià)格高度相關(guān)。
4只股票型原油主題基金中，有3只為指數(shù)型產(chǎn)品，其中華安標(biāo)普石油跟蹤的指數(shù)主要體現(xiàn)全球石油全產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)走勢(shì);華寶油氣、廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)A分別跟蹤油氣與石油產(chǎn)業(yè)鏈的上游公司。諾安油氣能源采用主動(dòng)管理FOF形式，主要投資標(biāo)的是投資于石油天然氣等能源行業(yè)股票的證券投資基金，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)體現(xiàn)能源行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價(jià)走勢(shì)。通常石油公司的股票價(jià)格受股票市場(chǎng)與油價(jià)雙重影響，其中上游公司與油價(jià)的相關(guān)性更強(qiáng)，適合更看好油價(jià)上漲的投資者。
截至2018年5月17日，今年以來(lái)所有原油主題基金均取得正收益，首尾差值近11個(gè)百分點(diǎn)，平均上漲13.06%;分類(lèi)型來(lái)看，股票型與商品型原油主題基金的漲幅均值分別為10.24%、16.8%，以布倫特原油指數(shù)為參照基準(zhǔn)的跟蹤誤差均值分別為2.36%和0.97%。
石油主題基金的風(fēng)險(xiǎn)較高且復(fù)雜。首先，從近三年數(shù)據(jù)來(lái)看，布倫特原油指數(shù)的年化波動(dòng)率為34.17%，高于MSCI全球股票指數(shù)的12.28%;第二，原油主題基金作為投資海外的QDII基金，單位凈值會(huì)受到匯率波動(dòng)影響，申贖時(shí)間更久;第三，原油與股票、債券等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的區(qū)別較大，通常原油價(jià)格波動(dòng)周期更長(zhǎng);第四，原油作為全球最重要的戰(zhàn)略性能源之一，容易在海外突發(fā)事件驅(qū)動(dòng)下出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
原油與股票、債券市場(chǎng)的相關(guān)性不高。近3年布倫特原油指數(shù)與滬深300、中證全債指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別為0.13、-0.1;與MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票、MSCI新興市場(chǎng)股票、巴克萊債券總指數(shù)的相關(guān)系數(shù)分別為0.43、0.41、-0.18。
綜上所述，原油主題基金均為高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源復(fù)雜，因此一般適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。認(rèn)可原油投資價(jià)值的投資者可配置少量原油主題基金以分享國(guó)際油價(jià)波動(dòng)過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)，并達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、提升組合投資效益的效果。具體品種選擇方面，建議投資者關(guān)注海外投資管理能力較好的基金管理人旗下產(chǎn)品，其中主動(dòng)型產(chǎn)品需重點(diǎn)考察過(guò)往的投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)與基金經(jīng)理的相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，被動(dòng)型產(chǎn)品可從跟蹤誤差、規(guī)模、費(fèi)率等維度進(jìn)行優(yōu)選;投資方向?qū)用?，?duì)油價(jià)上漲行情預(yù)期更加明確的投資者可優(yōu)先選擇商品型品種，其次選擇跟蹤石油行業(yè)上游公司的股票型品種。
