本周重磅事件如期揭開帷幕。北京時間3月22日凌晨2點，鮑威爾領(lǐng)導的美聯(lián)儲帶來第一項利率決策：加息。
當?shù)貢r間21日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布，加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)至1.50%-1.75%，與市場預期一致。這是鮑威爾任美聯(lián)儲主席以來聯(lián)儲的第一項利率政策決定。
會后公布的美聯(lián)儲聲明認為，經(jīng)濟前景有所改善，勞動力市場得到強化，經(jīng)濟溫和增長。通脹將在未來數(shù)月上揚，將會在2%附近趨于穩(wěn)定。
根據(jù)美聯(lián)儲同時公布的點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員對2018年年底的聯(lián)邦基金利率預測中值為2.125%，即暗示今年還將加息2次，與去年12月時的預測一致。市場預期，下一次加息時間或在6月。
美聯(lián)儲的下一次議息會議將在5月1日-2日召開。
這是今年來首次上調(diào)利率，也是2015年12月以來的第六次加息。
鮑威爾FOMC首秀稱，關(guān)稅政策不會影響目前的貨幣政策前景，但越來越多美聯(lián)儲官員對貿(mào)易政策感到擔憂。
鮑威爾指出，在一些領(lǐng)域(股票等)，相較于歷史正常值，資產(chǎn)價格處于高位。但他表示，房地產(chǎn)不屬于此范疇。
鮑威爾表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張，就業(yè)市場依然強勁，多數(shù)FOMC與會者上調(diào)了預測。失業(yè)率仍保持在低位，勞動力市場料仍將表現(xiàn)強勁。
他指出，財政政策變得更具刺激性，整體金融條件維持寬松狀態(tài)，通脹低于2%反映了去年物價下跌是不尋常的，通脹可能將在某些時候高于2%，通脹率應該在未來幾個月有所上升。
他認為，逐步加息將繼續(xù)支撐經(jīng)濟狀況，將設(shè)法避免持續(xù)偏離通脹目標的情況，今天的加息動作符合逐步加息的進程，逐步進行下一步加息能更好地達到美聯(lián)儲目標，過慢加息將對經(jīng)濟構(gòu)成風險。
美股三大股指集體跳水
道指跌超40點，標普、納指跌約0.2%。
美元指數(shù)跌超0.8%
今日黃金價格暴漲1.61%
原油漲幅超3%
配圖
加息毫無懸念
近期美國通脹和通脹預期均有所上升。美國CPI連續(xù)6個月維持在2%以上，核心通脹和薪酬增速略有回升，3月密歇根大學消費者1年通脹預期初值達到2.9%，創(chuàng)2015年3月以來新高，5年通脹預期初值2.5%，持平2月終值，顯示消費者短期通脹預期明顯攀升。通脹預期的上升可能有與近期通脹的上升和特朗普關(guān)稅政策所帶來的進口受限預期有關(guān)。
招商證券謝亞軒認為，在強勁基本面和通脹壓力上升的背景下，預計3月20-21日的議息會議上，美聯(lián)儲大概率將加息25BP至1.5-1.75%。這一信息已基本被市場所消化：聯(lián)邦基金利率期貨隱含3月美聯(lián)儲加息的概率為94.4%。
配圖表
今年將有幾次加息?
市場普遍認為，F(xiàn)OMC上調(diào)美國經(jīng)濟增長和通脹預期帶來的結(jié)果可能是美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快。一些投行分析師稱，今年美聯(lián)儲可能會進行四次加息。
高盛指出，鑒于近來美聯(lián)儲官員的鷹派言論，美聯(lián)儲可能會持續(xù)收緊貨幣政策，同時，點陣圖上希望鷹派的投票官員人數(shù)不斷增加。今年加息可能會達到四次，明年也會有四次加息。
但是，瑞銀在分析了點陣圖后認為，今年美聯(lián)儲依然大概率加息三次。美銀美林認為，今年和明年將分別加息三次。
英國Natwest銀行的分析師Blake Gwinn稱，考慮到美國十年期國債的下挫，今年加息四次的可能性越來越大。
英國勞合社銀行預計，今年美聯(lián)儲加息三次，到年底時利率將達到2.25%。由于就業(yè)市場、財政政策對經(jīng)濟增長的刺激，2019年美聯(lián)儲將繼續(xù)加息兩次，利率將達到3%。
中國是否跟進?
目前最受關(guān)注的問題是，在美聯(lián)儲不斷收緊貨幣政策之際，中國央行是否有必要提高貨幣市場利率?
在中國加息，以前是指的是存貸款基準利率的上調(diào)。但是近三年來，中國式加息更多是央行在變相的“結(jié)構(gòu)性加息”，即央行通過調(diào)整逆回購(OMO)、中期借貸便利(MLF)中標利率和常備借貸便利(SLF)的利率等形式來進行，并沒有進行銀行存貸款基準利率的上調(diào)。
中信證券固定收益部分析師明明做出以下幾點判斷：
1、以史為鑒，2017年3月美聯(lián)儲加息25BP，中國央行公開市場逆回購凈回籠200億元，另MLF操作投放3030億元，逆回購和MLF利率均上調(diào)10BP。
2017年12月的美聯(lián)儲加息次日，央行逆回購凈回籠1900億元，并提前超額續(xù)作2880億元MLF對沖兩日后到期的1870億元。我們認為，本次美聯(lián)儲加息后央行方面仍會選擇跟隨
2、跟隨加息的必要性
第一，國際貨幣政策環(huán)境方面，主要應當考慮全球貨幣政策協(xié)調(diào)和中美利差因素。
目前人民幣對美元的匯率處于階段性高點，但從貿(mào)易數(shù)據(jù)、外匯占款等數(shù)據(jù)的變化來看，經(jīng)常賬戶順差以及資本賬戶并沒有產(chǎn)生明顯逆轉(zhuǎn)的信號。而美元處于低位，下行空間有限，美聯(lián)儲加息后可能走強，因此人民幣匯率的高位狀態(tài)需要中美貨幣政策一致性來穩(wěn)定。
第二，2018年以來，包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體的復蘇趨勢更加明顯。國際經(jīng)濟復蘇帶動我國出口增速大幅提高，沒有受到貿(mào)易保護主義的明顯影響，體現(xiàn)了全球經(jīng)濟復蘇的相互拉動作用。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和全球經(jīng)濟同步復蘇的帶動下，我國2月通脹水平明顯提升至2.9%，因此順勢上調(diào)公開市場利率更加有必要。
3、預測本次央行加息幅度較上次更大，可能重回10BP。
本次加息節(jié)點最大的看點在于，央行提高逆回購利率的幅度是多少。2017年3月和12月，央行兩次跟隨美聯(lián)儲加息，分別提高公開市場操作利率10BP和5BP。2017年12月央行僅提高5BP的主要原因是對經(jīng)濟下行壓力仍然較大的擔心，以及當時中美利差相對較高。
相對來說，本次加息時間節(jié)點對應的基本面環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，同時最近3個月美債收益率上行幅度較大，中美利差需要修復，因此利率提高5BP可能與基本面不協(xié)調(diào)，也不利于利差修復。此外，美國基本面強勢，美債利率存在繼續(xù)上行的壓力，從中美利差的角度看，不排除央行提高利率超過10BP的可能。
華泰證券首席分析師李超認為,中國央行可能就官定基準利率跟隨加息一次。他認為,中美利差隨國債利差不斷收窄,而且2月通脹已經(jīng)逼近3%央行加息閾值,國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)超預期,為調(diào)整官定基準利率創(chuàng)造了空間。從技術(shù)層面上看,本周MLF到期央行進行加量續(xù)作,意味著下周大概率放棄使用MLF進行加息操作。
民生銀行首席研究員溫彬認為,短期來看仍將采取政策利率上調(diào)的方式。具體表現(xiàn)在逆回購、中期借貸便利等貨幣政策工具;調(diào)幅可能相對有限,“可能是5-10個基點。”
加息對中國市場的影響
1、A股
每逢美聯(lián)儲召開議息會議，資本市場都是“心驚膽戰(zhàn)”，近年來A股對美聯(lián)儲加息的關(guān)注度也越來越高。
3月21日A股較大的波動體現(xiàn)了市場對美聯(lián)儲3月加息的復雜心態(tài)。盤面上滬指跌幅0.29%;深成指報跌幅0.88%;中小板指跌幅0.66%;創(chuàng)業(yè)板指跌幅1.86%。
從盤面上來看，黃金成為盤中一大亮點，以前市場存在避險需求的時候，資金多數(shù)時候選擇黃金板塊。
從歷史數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲加息對A股影響并不是十分明顯，A股依然按自身規(guī)律運行。來看看歷次美聯(lián)儲加息前后A股走勢：
配圖表
2、債市
中信證券固定收益部分析師明明認為，如果本次加息和央行跟隨與預期一致，我國債市或?qū)⒗^續(xù)承壓。關(guān)于本次加息市場預期比較一致，因此加息后可能不會對債市產(chǎn)生明顯的沖擊。若按鮑威爾所說美國今年加息3-4次，美債將持續(xù)承壓，中短期內(nèi)收益率可能難以出現(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)。我國在全球貨幣政策邊際收緊的環(huán)境中平穩(wěn)完成金融去杠桿的任務，可能將更加關(guān)注國際市場的影響，維護人民幣匯率不出現(xiàn)單向大幅波動以及資本流動不出現(xiàn)劇烈變化。因此，從央行貨幣政策方向、全球經(jīng)濟復蘇周期以及中美利差修復等多個角度看，短期內(nèi)我國國債收益率中樞水平仍將處于相對高位。
3、人民幣匯率
就人民幣匯率而言，招商銀行外匯分析師李劉陽表示，人民銀行可能會如去年12月美聯(lián)儲加息后那樣小幅調(diào)升公開市場利率，因此美聯(lián)儲本次加息可能并不會改變6.30-6.35的震蕩整理格局。
摩根士丹利華鑫證券執(zhí)行董事章俊則表示，無論是3次加息或是4次加息都在市場預期之內(nèi)，并不會對經(jīng)濟和市場造成太大沖擊。美聯(lián)儲加息并不會顯著提升美元指數(shù)和長債利率，所以對人民幣匯率影響不大，預計年內(nèi)在美聯(lián)儲持續(xù)加息的同時，人民幣兌美元不會有明顯的貶值壓力。
美聯(lián)儲加息對中國有何影響?
