距離我國(guó)原油期貨上市還有不到兩周時(shí)間。近日，期貨日?qǐng)?bào)記者獨(dú)家采訪了曾參與原油期貨設(shè)計(jì)的復(fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究中心主任吳力波教授。在她看來，原油期貨上市意義重大，不僅為我國(guó)原油貿(mào)易提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套期保值工具，而且將擴(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模，進(jìn)一步提升人民幣在國(guó)際大宗商品貿(mào)易中的影響力，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
據(jù)吳力波介紹，從2009年開始，她就參與原油期貨上市的前期研究工作，主要負(fù)責(zé)原油期貨計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣研究。
“我國(guó)原油期貨從籌備開始，就高度重視計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣的選擇，一方面要使原油期貨的設(shè)計(jì)有效發(fā)揮中國(guó)市場(chǎng)區(qū)域性定價(jià)中心的作用，盡可能吸引國(guó)際市場(chǎng)主體參與;另一方面也要符合我國(guó)資本賬戶開放的階段性特點(diǎn)，有管制、有節(jié)奏地開放市場(chǎng)，確保風(fēng)險(xiǎn)可控。”吳力波說。
作為我國(guó)首個(gè)對(duì)外開放的期貨品種，原油期貨最終選擇以人民幣為計(jì)價(jià)貨幣，同時(shí)接受以美元等外匯資金作為保證金使用。“這種設(shè)計(jì)在國(guó)際大宗商品期貨交易中并不多見。該機(jī)制不僅考慮到我國(guó)原油期貨市場(chǎng)發(fā)展所面臨的現(xiàn)實(shí)條件，還考慮到境外投資者參與我國(guó)原油期貨交易的便利性。”吳力波對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說，雖然原油期貨交易和結(jié)算都是以人民幣計(jì)價(jià)，但境外投資者的外匯資金可以通過專門賬戶的管理作為保證金使用，并在支付清算時(shí)進(jìn)行兌換。這不僅便于境外投資者進(jìn)出市場(chǎng)，而且也為避免流動(dòng)性外溢提供了制度保障。
自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，世界各國(guó)都在積極尋求美元以外的儲(chǔ)備貨幣，人民幣在國(guó)際上越來越受到重視，這給人民幣國(guó)際化提供了重要機(jī)遇。
“近幾年我們一直在提人民幣國(guó)際化，如何才能真正做到人民幣國(guó)際化?”吳力波說，除了要進(jìn)一步提高人民幣在境外市場(chǎng)的流通性以及在國(guó)際貿(mào)易中的結(jié)算比重外，還要提升以人民幣結(jié)算的金融產(chǎn)品在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位，讓以人民幣結(jié)算的金融產(chǎn)品成為國(guó)際主要金融機(jī)構(gòu)特別是中央銀行等必需的投資工具。
在吳力波看來，建立國(guó)際化的原油期貨市場(chǎng)無疑是一條重要且極為有效的途徑。原油是經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生產(chǎn)過程中不可或缺的基礎(chǔ)原材料，又具有一定的金融屬性，可一定程度反映一個(gè)地區(qū)的通脹情況，并可通過期貨交易吸收大量的流動(dòng)性。建立以人民幣結(jié)算的原油期貨市場(chǎng)，將使人民幣的國(guó)際交易結(jié)算功能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和金融市場(chǎng)中得到進(jìn)一步延伸，從而大幅提升人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的影響力，推進(jìn)其國(guó)際化進(jìn)程。
此外，原油期貨還可以有效完善人民幣在國(guó)際上的流通機(jī)制。吳力波認(rèn)為，原油期貨可在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)作為避險(xiǎn)工具為相關(guān)資產(chǎn)保值，進(jìn)而有利于完善人民幣的國(guó)際流通機(jī)制。
吳力波說，我國(guó)原油期貨在設(shè)計(jì)之初就考慮了國(guó)際原油期貨市場(chǎng)的狀況，將交易標(biāo)的定為中質(zhì)原油。因此，國(guó)內(nèi)原油期貨上市還有利于平抑亞太地區(qū)原油現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)，使原油價(jià)格向供需基本面回歸。
“2017年，我國(guó)對(duì)進(jìn)口原油的依存度高達(dá)67.4%。我國(guó)的原油貿(mào)易極具代表性，足以反映亞太地區(qū)的原油供需狀況。”吳力波說，我國(guó)推出的原油期貨，可以真實(shí)反映亞太地區(qū)的原油供需情況，有助于平抑投機(jī)因素的影響，減少原油價(jià)格波動(dòng)。
