5月中旬之后原油市場(chǎng)生變，由于利比亞和尼日利亞同時(shí)快速增產(chǎn)，以及美國(guó)原油出口量增加，導(dǎo)致大西洋盆地輕質(zhì)油過(guò)剩加劇，全球浮倉(cāng)數(shù)量再度積累，總量超過(guò)1.1億桶。原油近月貼水再度擴(kuò)大，遠(yuǎn)期曲線從貼水回到升水局面。今年上半年，石油市場(chǎng)實(shí)際是從隱性再平衡重回階段性過(guò)剩的節(jié)奏中。
OPEC(歐佩克)自減產(chǎn)以來(lái)執(zhí)行力度較好，執(zhí)行率基本維持在90%以上。根據(jù)IEA月度數(shù)據(jù)，今年全球石油供應(yīng)同比增量明顯放緩。1月～4月同比接近零增長(zhǎng)，但5月份全球供應(yīng)大幅增加，同比去年增產(chǎn)近120萬(wàn)桶/日，非OPEC與OPEC月環(huán)比各增30萬(wàn)桶/日。OPEC方面主要來(lái)自利比亞以及尼日利亞的增產(chǎn)，令OPEC供應(yīng)同比降幅收窄至6萬(wàn)桶/日，幾乎持平于去年同期。非OPEC方面，產(chǎn)量同比日均增加120萬(wàn)桶，主要來(lái)自加拿大去年同期森林火災(zāi)導(dǎo)致的低基數(shù)以及美國(guó)頁(yè)巖油的復(fù)產(chǎn)。此外俄羅斯、巴西對(duì)此亦有一定貢獻(xiàn)。
IEA(國(guó)際能源署)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全球石油消費(fèi)顯著低于預(yù)期，同比增量近90萬(wàn)桶/日，為近十年來(lái)同期最低增速。其背后有多方面原因，非經(jīng)合組織成員中，印度仍受到貨幣改革的拖累，成品油消費(fèi)尚未走出泥淖;中國(guó)方面1月～4月汽油首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，回落近0.8%，4月份甚至同比下滑超過(guò)6%。中石化停止汽油外采并開(kāi)始大打零售端價(jià)格戰(zhàn)。與此同期，中國(guó)1月～4月柴油消費(fèi)同比回落0.3%。兩個(gè)非經(jīng)合組織國(guó)家消費(fèi)引擎同時(shí)熄火。
此外，在經(jīng)合組織國(guó)家中，今年一季度美歐地區(qū)成品油消費(fèi)增速放緩至30萬(wàn)桶/日，而日韓同比回落10萬(wàn)桶/日。但預(yù)計(jì)二季度全球石油消費(fèi)有望恢復(fù)至120萬(wàn)桶/日的同比增量，主要有以下三方面原因：
一是，從數(shù)據(jù)來(lái)看，印度已逐步擺脫廢幣的影響，成品油消費(fèi)恢復(fù)同比正增長(zhǎng)。
二是，受美國(guó)成品油消費(fèi)大幅拉動(dòng)，經(jīng)合組織國(guó)家消費(fèi)4月份也明顯轉(zhuǎn)好。
三是，因零售價(jià)格持續(xù)下調(diào)及價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)巨大折扣，中國(guó)汽油消費(fèi)有望出現(xiàn)修復(fù)性增長(zhǎng)。
總體來(lái)看，預(yù)計(jì)今年全球需求增速同比放緩至130萬(wàn)桶/日，但仍能維持一定的剛性增長(zhǎng)。同時(shí)2018年預(yù)計(jì)同比增速140萬(wàn)桶/日。
預(yù)計(jì)下半年全球?qū)PEC石油的需求量在3300萬(wàn)桶/日～3350萬(wàn)桶/日之間。當(dāng)前OPEC產(chǎn)量在3220萬(wàn)桶/日以下，也就意味著相比5月，尼日利亞和利比亞需增產(chǎn)80萬(wàn)桶/日～150萬(wàn)桶/日，才能達(dá)到供需匹配。但這樣的增幅很難達(dá)到，因此5月中旬出現(xiàn)的過(guò)?？赡軆H僅是階段性的，下半年供需差值仍將明顯收窄，意味著全球石油庫(kù)存積累速度可能再度放緩甚至出現(xiàn)持續(xù)性回落。
下半年油價(jià)將在40美元/桶～55美元/桶區(qū)間運(yùn)行。40美元/桶下方是OPEC減產(chǎn)帶來(lái)的供需再平衡預(yù)期支撐位，55美元/桶上方是頁(yè)巖油以及鉆探后未完工的油井邊際成本線。預(yù)計(jì)下半年油價(jià)重心將逐步上移，但市場(chǎng)再平衡未完成之前，油價(jià)將仍處于區(qū)間運(yùn)行。
