繼原油期貨成功上市之后，中國期貨的國際化之路再添一座重要里程碑。
5月4日，鐵礦石期貨正式實(shí)施引入境外交易者業(yè)務(wù)，上午9時(shí)整，證監(jiān)會(huì)副主席方星海和大連市委書記譚作鈞共同在大連商品交易所(以下簡(jiǎn)稱“大商所”)為鐵礦石期貨引入境外交易者鳴鑼開市。
方星海在致辭中表示，鐵礦石期貨引入境外投資者是我國首次已上市期貨品種的對(duì)外開放，這將為期貨市場(chǎng)已有品種的國際化積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。
完善全球鐵礦石定價(jià)機(jī)制
中國目前是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，2017年，中國的鐵礦石進(jìn)口量10.75億噸，約占全球鐵礦石貿(mào)易量的68%。
和原油期貨不同，鐵礦石期貨已在國內(nèi)有市場(chǎng)運(yùn)作基礎(chǔ)。中國鐵礦石期貨自2013年10月18日在大連商品交易所上市，已發(fā)展成為全球最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)。
大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石期貨市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步提升，2017年累計(jì)成交329億噸，成交額17.08萬億元，成交額同比增加17.97%。參與的客戶數(shù)達(dá)到60.89萬戶：鐵礦石期貨累計(jì)交割375萬噸;鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性達(dá)到0.98。
“現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨單邊引導(dǎo)，鐵礦石期貨價(jià)格緊跟現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，鐵礦石期貨價(jià)格與鐵礦石港口現(xiàn)貨和普氏指數(shù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95，期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的代表度也越來越高，鐵礦石期貨價(jià)格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考。”大商所負(fù)責(zé)人表示。
摩根大通全球清算亞太區(qū)主管David Martin也表示，全球年均鐵礦石海運(yùn)量約達(dá)15億噸，其中約10億噸運(yùn)往中國，以當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，這意味著中國購買的鐵礦石總價(jià)約為650億美元。大連商品交易所現(xiàn)有的鐵礦石期貨合約僅向國內(nèi)投資者開放，可能存在某些程度的特定風(fēng)險(xiǎn)，包括成交額中散戶占比大、價(jià)格偶見脫離全球供需基本面的現(xiàn)象等。
“大連商品交易所鐵礦石期貨合約蘊(yùn)含巨大機(jī)遇。隨著時(shí)間的推移，它將逐漸抹平與其他國際交易所產(chǎn)品之間偶然出現(xiàn)的價(jià)差，并回歸至反映全球貿(mào)易基本面的價(jià)格水平。中長期而言，大連鐵礦石期貨合約有希望逐漸成為實(shí)物合約的有效參考。” Martin稱。
據(jù)大商所負(fù)責(zé)人介紹，中國鐵礦石期貨較國外鐵礦石衍生品具有三大優(yōu)勢(shì)。
一是成交持倉穩(wěn)步增加，均已具備了產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)規(guī)模。中國鐵礦石期貨的市場(chǎng)規(guī)模位列全球鐵礦石衍生品首位，2017年成交規(guī)模是全球其他鐵礦石衍生品總和的17倍。
二是適度的流動(dòng)性，這是期貨市場(chǎng)為產(chǎn)業(yè)服務(wù)的基礎(chǔ)。作為一個(gè)工具市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)規(guī)模應(yīng)當(dāng)與其需要套期保值的現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模相適應(yīng)。“產(chǎn)業(yè)客戶尤其是大型企業(yè)，與普通投資客戶相比，通常下單相對(duì)集中且單筆下單量較大，需要一個(gè)流動(dòng)性較為充足、買賣價(jià)差相對(duì)較小、市場(chǎng)深度較厚的市場(chǎng)，以便其能夠用較低的交易成本完成套保操作。”大商所負(fù)責(zé)人說。
第三大優(yōu)勢(shì)則是采用由實(shí)物交割生成的期貨價(jià)格。“在實(shí)物交割的保障下，當(dāng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格偏離，交易者會(huì)通過期現(xiàn)貨市場(chǎng)套利操作，促使期現(xiàn)貨價(jià)格合理回歸。”大商所負(fù)責(zé)人稱，實(shí)物交割是期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)最有效的“粘合劑”，是期貨價(jià)格的“壓艙石”。
新湖期貨總經(jīng)理?xiàng)钗鯑|也表示，鐵礦石國際化將使中國鐵礦石期貨市場(chǎng)由局域性變?yōu)槿蛐允袌?chǎng)，境內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)，跨市場(chǎng)交易更為便利，境內(nèi)外客戶可以進(jìn)一步開展跨國倉單質(zhì)押、場(chǎng)外期權(quán)、產(chǎn)能保值等業(yè)務(wù)，降低市場(chǎng)不確定因素的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。
境外機(jī)構(gòu)積極參與
目前境內(nèi)外礦山、貿(mào)易商等機(jī)構(gòu)對(duì)參與境內(nèi)鐵礦石期貨交易的態(tài)度如何?
一些境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和國際鐵礦石貿(mào)易商高度看好中國期貨市場(chǎng)，參與意愿十分積極。截至5月3日，大商所已完成17家期貨公司、22家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)的26組委托業(yè)務(wù)備案。
繼搶得原油期貨首單后，嘉能可公司(Glencore)再次搶得鐵礦石期貨境外交易者首單。該公司5月4日通過大商所的境外中介機(jī)構(gòu)時(shí)瑞金融服務(wù)有限公司委托新湖期貨進(jìn)行交易。
嘉能可是世界上最大的大宗商品貿(mào)易商、世界第四大礦業(yè)生產(chǎn)集團(tuán)。該公司表示，看好中國期貨市場(chǎng)的發(fā)展，看中鐵礦石期貨的高流動(dòng)性和龐大的市場(chǎng)規(guī)模。中國鐵礦石期貨國際化，將有助于形成國際貿(mào)易新的定價(jià)模式，為嘉能可提供更完善的貿(mào)易定價(jià)和避險(xiǎn)工具。
大商所總經(jīng)理王鳳海表示，在大商所鐵礦石產(chǎn)業(yè)客戶中，貿(mào)易商占有較大份額，目前，全球十大鐵礦石貿(mào)易商均通過在中國注冊(cè)的公司參與鐵礦石期貨交易;國際化落地后，相信境外貿(mào)易商將更加積極的參與我國鐵礦石期貨交易。
“目前，我們接觸的多家境外礦山表達(dá)了參與鐵礦石期貨的興趣。他們看好我國鐵礦石期貨市場(chǎng)，外幣充抵保證金、保稅交割等國際化業(yè)務(wù)規(guī)則也很好的契合境外企業(yè)參與鐵礦石期貨交易的需求。盡管如此，讓更多的境外礦山企業(yè)參與我國期貨市場(chǎng)還需要長期培育。”王鳳海稱。
南鋼總裁祝瑞榮也認(rèn)為，在全球鐵礦石供給和需求的轉(zhuǎn)變時(shí)點(diǎn)推動(dòng)鐵礦石期貨國際化，有利于我國鋼鐵行業(yè)采購話語權(quán)的提高，對(duì)行業(yè)也意義重大。之前，鐵礦石期貨價(jià)格主要反映國內(nèi)的供需狀況，現(xiàn)在將境外交易者、海外礦山引進(jìn)來共同參與，使得市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)更加完善，產(chǎn)生的價(jià)格是全球鐵礦石供給端和需求端共同交易出來的結(jié)果，相比其他定價(jià)方式更加公開、透明，也更有代表性、公信力，為全球市場(chǎng)提供了鐵礦石的“中國價(jià)格”。
祝瑞榮指出，中國鐵礦石期貨價(jià)格，后期通過基差定價(jià)等方式將逐步融入鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易，有望成為國際鐵礦石貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，也為鋼鐵企業(yè)規(guī)避鐵礦石價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提供了一個(gè)更加高效、便利的金融工具。
不過，在引進(jìn)境外投資者的過程中，也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，境外投資者在進(jìn)入中國期貨市場(chǎng)，可能會(huì)對(duì)中國的規(guī)則和監(jiān)管不適應(yīng)。
“海外投資者對(duì)中國交易所的交易規(guī)則、品種合約、合約細(xì)則，以及我們的市場(chǎng)的狀況、情況包括交易、交割這些問題都有一個(gè)學(xué)習(xí)的過程，即參與是需要時(shí)間的。比如我們接觸的海外原油客戶，他會(huì)等完成第一次交割再看，因?yàn)橹挥械谝淮谓桓钪螅@個(gè)品種這個(gè)合約走過了一個(gè)循環(huán)，再思考該怎么介入。”南華期貨股份有限公司總經(jīng)理羅旭峰此前在接受包括澎湃新聞(www.thepaper.cn)在內(nèi)的媒體專訪時(shí)認(rèn)為，給境外投資者熟悉市場(chǎng)和學(xué)習(xí)的時(shí)間同時(shí)，需要大力推廣，把中國人民幣計(jì)價(jià)的期貨國際化品種推向世界。
以鐵礦石期貨國際化為例，羅旭峰進(jìn)一步稱，短期之內(nèi)，鐵礦石期貨國際化對(duì)中國國內(nèi)的鐵礦石不會(huì)產(chǎn)生太大影響，但中長期來看一定是有影響的，“也就是說海外的必和必拓、力拓、淡水河谷這些大企業(yè)會(huì)逐步進(jìn)入到這個(gè)市場(chǎng)上來，進(jìn)行掙錢、進(jìn)行套期保值，和這些企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的上下游貿(mào)易商也會(huì)介入進(jìn)來，這是一個(gè)逐步漸進(jìn)的過程。”
目前，鐵礦石期貨交易的合約有1809、1810、1811、1812。交割月份以前且已成交期貨合約為4%、交割月合約為6%、新上市且未成交的期貨合約為8%。
交易單位為100噸/手，報(bào)價(jià)單位為元/噸，最小變動(dòng)價(jià)位為0.5元/噸，最后交易日為合約月份第10個(gè)交易日，交割日期為最后交易日后連續(xù)3個(gè)工作日。
5月4日早盤，大商所鐵礦石期貨主力合約1809開盤下跌2%，隨后逐步拉升。
