10月11日，在銀星能源舉行的重大資產(chǎn)重組說明會上，公司董事長高原表示，購買銀儀風電50%股權(quán)的交易完成后，可以提升上市公司的綜合競爭能力、資源拓展能力和可持續(xù)發(fā)展能力。本次重組主要在于解決上市公司與控股股東同業(yè)競爭問題。“按照控股股東的承諾，預計后續(xù)還有具備條件的風電資產(chǎn)逐步注入上市公司。”
收購銀儀風電50%股權(quán)
根據(jù)重組方案，銀星能源擬以7.08元/股的價格，向控股股東中鋁寧夏能源發(fā)行2332.09萬股股份，購買其持有的銀儀風電50%的股權(quán)，交易價格暫定為1.65億元。
對于發(fā)行價格定為7.08元/股是否合理的問題，中信建投投資銀行業(yè)務(wù)總監(jiān)蔡詩文表示，根據(jù)《重組管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的90%。市場參考價為本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或120個交易日的公司股票交易均價之一。
“銀星能源通過與交易對方協(xié)商，確定本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格采用定價基準日前20個交易日公司股票交易均價作為市場參考價，以該市場參考價的90%作為發(fā)行價格。”蔡詩文指出，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價格符合相關(guān)規(guī)定，符合當前市場的通行做法。
這并非銀星能源最初的重組方案。今年7月1日，銀星能源公告變更重組標的范圍，將原重組標的資產(chǎn)之一的中國鋁業(yè)公司旗下稀土資產(chǎn)剔除。
在此次說明會上，銀星能源董事長高原解釋了停止收購稀土資產(chǎn)的原因。他表示，稀土資產(chǎn)盈利能力較強，若裝入上市公司有助于形成雙主業(yè)格局，進一步提升和優(yōu)化上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和持續(xù)盈利能力。不過，雖然銀星能源及相關(guān)方做了大量實質(zhì)性工作，但由于稀土資產(chǎn)權(quán)屬復雜，相關(guān)交易方無法在短時間內(nèi)就相關(guān)交易事項達成一致。公司經(jīng)過慎重籌劃和論證，出于保護上市公司和廣大投資者權(quán)益的考慮，決定終止收購稀土資產(chǎn)，并繼續(xù)推進銀儀風電50%股權(quán)的重組。
重組預案顯示，銀儀風電主營業(yè)務(wù)包括風力發(fā)電項目的開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營，目前擁有長山頭風電場一期、紅寺堡風電場一期項目、大水坑風電場一期以及大水坑風電場二期四個風電場，共有195臺機組，裝機容量為19.8萬千瓦。銀星能源總會計師馬麗萍表示，本次完成銀儀風電50%股權(quán)的收購后，銀儀風電將成為銀星能源全資子公司。銀儀風電未來的發(fā)展戰(zhàn)略主要包括兩方面：上市公司將統(tǒng)籌銀儀風電電量營銷工作，多發(fā)電、多送電;同時，對其老舊機組進行提效，提高發(fā)電能力。
高原表示，銀星能源主營新能源發(fā)電、新能源裝備制造、檢修安裝服務(wù)三大業(yè)務(wù)，新能源發(fā)電投運裝機容量達130.73萬千瓦，是寧夏地區(qū)風電運營龍頭企業(yè)。截至目前，公司資產(chǎn)規(guī)模近百億元。本次交易完成后，有利于提升上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，提升綜合競爭能力、資源拓展能力和可持續(xù)發(fā)展的能力。
構(gòu)成借殼上市
本次交易作價僅1.65億元，仍構(gòu)成借殼上市。根據(jù)規(guī)定，上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個月內(nèi)，向收購人及其關(guān)聯(lián)方購買的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達到100%以上，則構(gòu)成重組上市。
中信建投投資銀行業(yè)務(wù)總監(jiān)蔡詩文介紹，2012年12月，銀星能源發(fā)生控制權(quán)變更，中鋁寧夏能源成為公司控股股東。自變更之日起的60個月內(nèi)，銀星能源累計向中鋁寧夏能源購買多個資產(chǎn)。加上此次購買的銀儀風電50%的股權(quán)，購買資產(chǎn)總額占2012年末公司自身總資產(chǎn)的比例超過100%。因此，本次交易構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組暨借殼上市。
根據(jù)重組管理辦法相關(guān)規(guī)定，上市公司實施重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當有利于上市公司增強持續(xù)盈利能力。預案顯示，銀儀風電2015年、2016年和2017年1-5月的營業(yè)收入分別為1.55億元、1.5億元和6132萬元，凈利潤分別為158.66萬元、1017.48萬元和381.41萬元，業(yè)績波動較大，其可持續(xù)盈利能力受到較高關(guān)注。
銀星能源董秘李正科表示，2015年以來，新能源發(fā)電受到用電量下降影響，棄風限電現(xiàn)象嚴重，銀儀風電業(yè)績出現(xiàn)下滑，2015年凈利潤較2014年下降94.05%。不過，2016年下半年以來，隨著相關(guān)扶持政策的推出，相關(guān)部門也在研究解決棄風限電問題，制約新能源發(fā)電的瓶頸問題正逐步解決。因此，2016年以來銀儀風電業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，凈利潤較上年增長541.30%。
“隨著解決限電問題措施的出臺以及國家電網(wǎng)建設(shè)對于寧夏地區(qū)用電需求量的提升，本次交易對于上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模的提升，盈利水平的增強將起到促進作用。”李正科說，此次交易有利于上市公司增強持續(xù)經(jīng)營能力，不存在可能導致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
另外，根據(jù)首發(fā)管理辦法的相關(guān)規(guī)定，發(fā)行人需最近三年年董事、高級管理人員未發(fā)生重大變化。而銀儀風電的董事、高級管理人員近三年來變動較為頻繁。此次重組的法律顧問北京天元律所高司雨表示，報告期內(nèi)除兩名董事因個人原因辭去標的資產(chǎn)董事職務(wù)以外，標的資產(chǎn)董事、高級管理人員的變化均為國有企業(yè)集團內(nèi)部正常的人事調(diào)動或換屆選舉。董事會的整體治理結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，能夠保證董事會對公司經(jīng)營事項的決策保持連貫性和穩(wěn)定性。且標的資產(chǎn)總經(jīng)理未發(fā)生變更，能夠保證公司的日常經(jīng)營決策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。因此，報告期內(nèi)公司董事、高級管理人員的變化對公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生不利影響，且符合相關(guān)規(guī)定。
解決同業(yè)競爭問題
從2012年12月至今，還有兩個月左右就滿60個月，屆時銀星能源啟動重組就能避免借殼上市，降低重組難度。為何如此急切的進行重組?
“此次重組的主要目的，是分步解決銀星能源與控股股東中鋁寧夏能源在風電領(lǐng)域的同業(yè)競爭問題，兌現(xiàn)控股股東對資本市場的承諾，這也是上市公司對市場應(yīng)有的態(tài)度。”銀星能源董事長高原稱，“按照控股股東的承諾，預計后續(xù)還有具備條件的風電資產(chǎn)逐步注入上市公司。”
2014年，銀星能源控股股東中鋁寧夏能源承諾，將下屬所有的風電行業(yè)資產(chǎn)整合進上市公司或交由上市公司建設(shè)和經(jīng)營，以解決同業(yè)競爭的問題。同時，中鋁寧夏能源承諾將盡一切可能之努力，使自身及其控制的其他企業(yè)不再從事光伏發(fā)電類業(yè)務(wù)，徹底解決上市公司與大股東之間存在的同業(yè)競爭問題。
除了解決同業(yè)競爭問題，對于銀星能源而言，此次交易可以提升公司的競爭力。銀星能源董秘李正科表示，從2014年開始，西部風資源富足地區(qū)新能源發(fā)電迅速發(fā)展，但受制于電網(wǎng)結(jié)構(gòu)滯后，造成部分地區(qū)存在棄風限電現(xiàn)象，但近期局面開始好轉(zhuǎn)。
根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2016年全國風電上網(wǎng)電量2410億千瓦時，同比增長29.36%;棄風電量達497億千瓦時，平均棄風率17.1%。今年上半年，全國風電上網(wǎng)電量1490億千瓦時，同比增長21%;棄風電量達235億千瓦時，平均棄風率13.6%，同比下降11.5%。
“從長遠看，新能源發(fā)電行業(yè)發(fā)展向好，銀儀風電具有持續(xù)盈利能力。”李正科表示。
“此次交易完成后，不會加大公司的負債水平。”銀星能源總會計師馬麗萍表示，此前上市公司擁有銀儀風電50%股權(quán)，已將其納入合并范圍。100%控股不會給公司負債情況帶來實質(zhì)性改變，也不存在增加公司的成本和負債的狀況。同時，銀儀風電擁有的四期風電場已全部投入運營，有穩(wěn)定的收入來源，不再需要投入大量資金。由于風電運營過程中運維成本相對比較低，經(jīng)營現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，能降低上市公司的負債率。
除了持續(xù)裝入風電資產(chǎn)外，銀星能源也考慮過裝入其他資產(chǎn)。“我們有過探討，但未進入決策程序。”高原表示，銀星能源目前的定位還是以穩(wěn)定發(fā)展、持續(xù)經(jīng)營好新能源產(chǎn)業(yè)為主，加上適度的轉(zhuǎn)型調(diào)整，先把公司做優(yōu)，這是當前的主要目標。
