去年火爆的大宗商品今年遭遇滑鐵盧，部分產(chǎn)品今年以來的跌幅就超過15%，有的跌幅甚至達(dá)到25%。有分析認(rèn)為，大宗商品市場的價(jià)格變動，必然會對A股資源板塊上市公司產(chǎn)生影響。不過，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下，上市公司基本面有望繼續(xù)維持樂觀，但業(yè)績漲幅整體放緩。因此，在二級市場上，資源類個股整體以防御為主，但從估值和現(xiàn)貨價(jià)格來看，行業(yè)內(nèi)也有分化，其中，有色金屬相對看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，另外，煤炭股也被部分機(jī)構(gòu)相對看好。
部分商品半年跌15%~25%
大宗商品上半年走勢不盡如人意，截至本周一，包括焦炭、豆粕在內(nèi)的11種大宗商品已在過去的一周跌破過2017年最低價(jià)，目前也依然在低位附近徘徊。2016年曾經(jīng)領(lǐng)漲的黑色系板塊受制于需求疲軟與前期獲利盤了結(jié)兩個重要利空因素，走出了連續(xù)暴跌的走勢，4月~6月跌勢加劇。螺紋鋼期貨主力合約距離年內(nèi)高點(diǎn)的回落幅度高達(dá)18.7%。焦炭主力合約本周一刷新了2017年的最低價(jià)，距離年內(nèi)高點(diǎn)的回落幅度高達(dá)23.1%。
而化工板塊也受累于國際油價(jià)的低位徘徊，走勢萎靡?；ぴ牧?mdash;—PP期貨主力合約一路下行，距離2017年高點(diǎn)的回落幅度也達(dá)到了20.8%。黑色系、化工產(chǎn)品目前的價(jià)格距離年內(nèi)高點(diǎn)的跌幅在15%~25%的幅度。
有色金屬與農(nóng)產(chǎn)品板塊則在諸多供需、投資因素的綜合作用下，走出了產(chǎn)品分化的走勢。有色金屬領(lǐng)頭羊——銅期貨主力合約，目前的45320元/噸報(bào)價(jià)接近2017年的最低價(jià)格(即2017年的元旦價(jià)格)。豆粕6月已經(jīng)跌穿了2017年最低點(diǎn)，距離2017年高點(diǎn)的回落幅度為10.7%。鋁價(jià)則相對較好，保持高位振蕩，目前距離4月高點(diǎn)的回落幅度只有8.3%，距離元旦低點(diǎn)依然上漲幅度超過了10%。
盡管走勢不佳，6月初的多數(shù)大宗商品價(jià)格依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2016年的市場均價(jià)。對此，生意社大宗商品分析師預(yù)期，國內(nèi)大宗商品市場的長線牛市技術(shù)圖形并沒有被破壞，與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)境保護(hù)政策等利好信息的預(yù)期比較一致。下半年，寬幅振蕩應(yīng)是主旋律，產(chǎn)品與產(chǎn)品之間的走勢可能會進(jìn)一步分化。其中黑色系、化工品、農(nóng)產(chǎn)品中的部分產(chǎn)品受益于需求局部回暖，可能在從8月開始，完成V形筑底走勢。
影響
上市公司收入暴增難再現(xiàn)
大宗商品市場的價(jià)格變動，必然會對A股資源板塊上市公司產(chǎn)生影響，對于2017年中報(bào)至年報(bào)影響較大。從中報(bào)來看，2017年上半年的多數(shù)大宗商品價(jià)格同比高出相當(dāng)大的幅度。比如螺紋鋼現(xiàn)貨產(chǎn)品，2016年上半年的均價(jià)在2200元/噸左右，而2017年上半年在3300元/噸以上，兩者的差異高達(dá)50%，由此增長的主業(yè)收入足以讓鋼鐵上市公司出現(xiàn)扭虧為盈的轉(zhuǎn)變。
下半年，對于資源類上市公司來說，整體業(yè)績可能進(jìn)入一個“穩(wěn)步回暖”的趨勢。類似鋼鐵、有色金屬采掘類的上市公司，2017年年報(bào)出現(xiàn)暴增數(shù)倍的概率將減小。
機(jī)構(gòu)
A股資源板塊將分化 機(jī)構(gòu)看好煤炭股
面對目前資源類產(chǎn)品價(jià)格漲幅放緩影響，多數(shù)機(jī)構(gòu)人士表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下，資源類上市公司基本面依然保持向好趨勢，但在流動性收縮和金融去杠桿的環(huán)境下，整體以防御為主，分化也可能隨之而來，其中煤炭股相對被部分機(jī)構(gòu)看好。
中信證券分析師敖翀表示，下周國家統(tǒng)計(jì)局將公布PPI與CPI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)CPI同比漲幅溫和回升，而PPI漲幅持續(xù)收窄。工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)使得PPI同比較4月降幅趨緩，企業(yè)補(bǔ)庫趨弱對于需求沒有明顯的拉動作用，流動性趨緊持續(xù)抑制有色金屬等產(chǎn)品價(jià)格，企業(yè)盈利增幅預(yù)期下行。在資本市場上，由于監(jiān)管以及去杠桿依舊持續(xù)，預(yù)計(jì)6月份流動性依舊偏緊，利率水平仍是影響資源板塊估值的主要因素，雖然不排除部分個股有超預(yù)期走勢，但整體仍以防御策略為主。
光大證券分析師李偉峰也指出，當(dāng)前的金屬等資源類價(jià)格水平對于廠商去產(chǎn)能沒有有效的約束力。而且地產(chǎn)調(diào)控政策對于下半年需求放緩的預(yù)期正逐步形成?；诋?dāng)前的供需格局，資源品價(jià)格分化將是下半年行業(yè)主基調(diào)。A股相關(guān)板塊也是要以防御為主。
不過，記者發(fā)現(xiàn)，對資源品中的煤炭股，倒有不少機(jī)構(gòu)相對看好。招商證券分析師盧平認(rèn)為，從煤價(jià)和股價(jià)的走勢來看，煤價(jià)下跌末端，股價(jià)并不跟隨下跌，一般來說股價(jià)基本見底。背后的實(shí)質(zhì)就是股票跟隨或者與期貨同步，領(lǐng)先現(xiàn)貨。尤其是拐點(diǎn)出現(xiàn)的時候更為明顯。盧平在《煤炭行業(yè)2017年中期投資策略》中指出：“目前秦皇島煤價(jià)不斷下跌，期貨價(jià)格大致已經(jīng)提前見底，而股價(jià)已經(jīng)開始筑底反彈，股價(jià)和煤價(jià)走出背離行情，說明煤炭股票指數(shù)基本見底。”
