證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,滬深交易所同時(shí)出臺(tái)完善減持制度專(zhuān)門(mén)規(guī)則。這是證監(jiān)會(huì)繼2015年7月、2016年1月兩次發(fā)布類(lèi)似規(guī)定的再次規(guī)范,是對(duì)大股東減持制度的再度升級(jí)。其中,一些大股東通過(guò)大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股份,再由受讓方通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出,以“過(guò)橋減持”的方式規(guī)避監(jiān)管成為此次規(guī)范的重點(diǎn)。
公司制造利好配合大股東減持
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸稱(chēng),在2016年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》后,出現(xiàn)一些新問(wèn)題,暴露出現(xiàn)有規(guī)范不足。
主要表現(xiàn)為:大股東集中減持規(guī)范不夠完善。一些大股東通過(guò)非集中競(jìng)價(jià)交易方式,如大宗交易方式轉(zhuǎn)讓股份,再由受讓方通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式賣(mài)出,以“過(guò)橋減持”的方式規(guī)避集中競(jìng)價(jià)交易的減持?jǐn)?shù)量限制。
上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份解禁后對(duì)減持?jǐn)?shù)量沒(méi)有限制,導(dǎo)致短期內(nèi)大量減持股份;對(duì)于雖不是大股東,但持有首次公開(kāi)發(fā)行前的股份和上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份的股東,在鎖定期屆滿(mǎn)后大幅減持缺乏有針對(duì)性的制度規(guī)范;有關(guān)股東減持的信息披露要求不夠完備,一些大股東、董監(jiān)高利用信息優(yōu)勢(shì)“精準(zhǔn)減持”。比如,近期頻繁發(fā)生的大股東通過(guò)發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案、業(yè)績(jī)預(yù)喜(實(shí)為虧損)推高股價(jià),減持套現(xiàn)。
另外,市場(chǎng)上還存在董監(jiān)高通過(guò)辭職方式,人為規(guī)避減持規(guī)則等“惡意減持”行為。
鄧舸說(shuō),這些無(wú)序減持、違規(guī)減持,不但嚴(yán)重影響中小股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的預(yù)期,也對(duì)二級(jí)市場(chǎng)尤其是對(duì)投資者信心造成了非常負(fù)面的影響。同時(shí),產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模減持,不但會(huì)令股市承壓,危害股市健康發(fā)展,也會(huì)給整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)危害,使實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨“失血”風(fēng)險(xiǎn)。如果任由這種現(xiàn)象存在,將會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)正常秩序,扭曲公平的市場(chǎng)交易機(jī)制,損害廣大中小投資者合法權(quán)益,不利于證券市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展,必須依法予以規(guī)范。
強(qiáng)化董監(jiān)高義務(wù)防范辭職減持
據(jù)介紹,完善減持規(guī)則的總體思路是,既維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定,也關(guān)注市場(chǎng)的流動(dòng)性;既關(guān)注資本退出渠道是否正常,也保障資本形成功能的發(fā)揮;既保障股東轉(zhuǎn)讓股份的應(yīng)有權(quán)利,也保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益;既考慮資本市場(chǎng)的頂層制度設(shè)計(jì),也要及時(shí)防范和堵塞漏洞,避免集中、大幅、無(wú)序減持?jǐn)_亂二級(jí)市場(chǎng)秩序,沖擊市場(chǎng)信心。
此次修訂主要內(nèi)容包括:鼓勵(lì)和倡導(dǎo)投資者形成長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的理念,進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)上市公司股東應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)股份鎖定期的要求,并切實(shí)履行其就限制股份減持所作出的相關(guān)承諾。
進(jìn)一步規(guī)范持有首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份的股東的減持行為。明確規(guī)定,發(fā)行股份的股東,在鎖定期屆滿(mǎn)后12個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持,應(yīng)當(dāng)符合證券交易所規(guī)定的比例限制。對(duì)于雖然不是大股東,但如果其持有公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份,每3個(gè)月通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持的該部分股份總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。
完善大宗交易制度,防范“過(guò)橋減持”。明確有關(guān)股東通過(guò)大宗交易減持股份時(shí),出讓方與受讓方,應(yīng)遵守交易所關(guān)于減持?jǐn)?shù)量和持股時(shí)間的規(guī)定。
引導(dǎo)持有上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份的股東在股份鎖定期屆滿(mǎn)后規(guī)范、理性、有序減持。強(qiáng)化上市公司董監(jiān)高的誠(chéng)信義務(wù),防范其通過(guò)辭職規(guī)避減持規(guī)則。
健全減持計(jì)劃的信息披露制度。明確減持的信息披露要求,進(jìn)一步健全和完善上市公司大股東、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓股份的事前、事中和事后報(bào)告、備案、披露制度,防范通過(guò)披露進(jìn)行“精準(zhǔn)式”減持。
落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》要求,對(duì)專(zhuān)注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金在市場(chǎng)化退出方面給予必要的政策支持。
規(guī)定持有5%以上股東減持時(shí)與一致行動(dòng)人的持股合并計(jì)算,防止大股東通過(guò)他人持有的方式變相減持。
切實(shí)加強(qiáng)證券交易所一線(xiàn)監(jiān)管職責(zé),對(duì)于違反交易所規(guī)則的減持行為,交易所應(yīng)采取相應(yīng)的紀(jì)律處分和監(jiān)管措施。嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)減持行為,對(duì)于利用減持進(jìn)行操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為的,加強(qiáng)稽查執(zhí)法,加大行政處罰力度,嚴(yán)格追究違法違規(guī)主體的法律責(zé)任。
執(zhí)行新規(guī)仍需堅(jiān)持原鎖定期規(guī)則
公司法等法律法規(guī),對(duì)于股東持有股份有鎖定期的規(guī)定。鄧舸稱(chēng),此次新規(guī)調(diào)整不涉及鎖定期問(wèn)題。關(guān)于股份的鎖定期有上市前認(rèn)購(gòu)股份、上市后認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股份等情形。
依公司法第141條規(guī)定,公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份,自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。根據(jù)證券交易所股票上市規(guī)則,控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)承諾自公司股票在證券交易所上市之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
鄧舸說(shuō),此次減持政策調(diào)整也不涉及上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票鎖定期問(wèn)題,上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票鎖定期繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)有規(guī)定。
根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》及《非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》,上市公司控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票的,通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者,以及董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者,認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。其他發(fā)行對(duì)象通過(guò)競(jìng)價(jià)方式認(rèn)購(gòu)的非公開(kāi)發(fā)行股份,自發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的,有關(guān)主體應(yīng)當(dāng)遵守《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》有關(guān)鎖定期的規(guī)定。
