近期，期貨市場上“黑色系”先是大漲，隨后又暴跌，節(jié)奏切換之快讓人“大跌眼鏡”。
業(yè)內(nèi)人士指出，供給方面，鋼廠利潤率持續(xù)高位，不斷刺激生產(chǎn)，鋼廠成材庫存累積。需求方面，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體面臨終端需求環(huán)比走弱的壓力，市場氛圍偏空。另外，期貨主力持倉數(shù)據(jù)也顯示了空頭占據(jù)了主導(dǎo)地位。
黑色系重挫
在上周雄安新區(qū)催生了“一日游”行情之后，“黑色系”多頭迅速潰敗。本周二，殺跌行情并未結(jié)束：焦煤1709合約加速下跌，報1216元/噸，重挫5.15%;焦炭1709合約也擴大跌幅，下跌4.77%;動力煤1705合約下跌2.38%。此外，螺紋鋼1710合約、熱卷1710合約也分別下跌了1.29%、1.56%。
國投安信期貨高級分析師曹穎指出，建筑鋼材的終端需求進一步回落至往年正常區(qū)間，社會庫存雖在逐漸消化，但鋼廠成材庫存卻有所累積。煉鋼利潤雖回落但螺紋鋼利潤依然較豐厚，鋼廠復(fù)產(chǎn)進程預(yù)計仍將繼續(xù)。需求持續(xù)回落，供應(yīng)增量仍有空間，同時庫存壓力從貿(mào)易環(huán)節(jié)變相轉(zhuǎn)移至上游鋼廠，因此鋼價重心呈現(xiàn)繼續(xù)下跌態(tài)勢。目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體都擺脫不了終端需求環(huán)比走弱、鋼價持續(xù)下行的影響，因此黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體市場氛圍尤其是期現(xiàn)貨市場表現(xiàn)都偏弱。
美爾雅期貨黑色分析師楊雅心表示，目前基本面上有兩個特點值得關(guān)注。首先，前期市場對春季消費的預(yù)計過于樂觀，貿(mào)易商囤貨較前兩年有大幅提升，導(dǎo)致三四月出現(xiàn)了持續(xù)去庫存壓力。但由于貿(mào)易商拿貨的成本差異較大，年前拿貨的貿(mào)易商成本低，相對抗壓能力較強，從而增大了市場彈性。其次，鋼廠利潤持續(xù)處于高位，不斷刺激生產(chǎn)。年后現(xiàn)貨利潤高達800-900元，雖然目前利潤已稀釋到500元左右，但鋼廠還是想加快生產(chǎn)節(jié)奏，盡快兌現(xiàn)利潤。
國投安信期貨黑色高級分析師何建輝進一步指出，隨著內(nèi)外價差縮小以及貿(mào)易摩擦加大，年初以來鋼材出口繼續(xù)下滑，2月鋼材凈出口466萬噸，同比下跌35.1%，出口大幅下滑導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)壓力明顯增大。“目前螺紋鋼主力合約仍受悲觀預(yù)期主導(dǎo)。”
空頭持倉仍占主導(dǎo)
隨著“黑色系”階段性下行趨勢逐步明朗，此前一段時間相關(guān)品種持倉量均有所放大，期間多空博弈情況如何呢?
業(yè)內(nèi)人士指出，從螺紋鋼1710合約持倉來看，多頭主力席位華泰期貨席位和空頭主力席位中信期貨席位都是新進場的資金，持倉成本偏低，因此盤面在3000元/噸附近爭奪比較膠著。而原有的主力多頭席位永安期貨席位上周倒戈至空頭方向，應(yīng)該說空頭勢力目前還是占絕對主導(dǎo)地位，單憑華泰期貨席位之力恐難逆轉(zhuǎn)當前價格格局。
數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，在螺紋鋼1701合約上，華泰期貨席位的多單持倉增加1031手至104876手;中信期貨席位的空單持倉量增加18186手至164309手，永安期貨席位的空單持倉量增加2485手至88298手。
值得注意的是，近期中信期貨席位持倉變動與行情的契合度較高。其在4月6日螺紋鋼反彈的相對高點大幅增空，席位呈凈空頭狀態(tài)，之后行情一路下行，業(yè)內(nèi)人士認為其操作方向值得投資者參考。
品種間分化難免
展望后市，短期來看，隨著供需格局惡化以及悲觀預(yù)期升溫，鋼材等“黑色系”品種仍有下行壓力。但由于目前主力合約貼水較大，也不宜過分看空，后期需要關(guān)注現(xiàn)貨價格的表現(xiàn)。
對于上周刺激“黑色系”大漲的雄安新區(qū)概念，興證期貨研究員林惠認為，雄安新區(qū)概念只是改變了市場對于政策的預(yù)期，但對于實際需求拉動或相對有限;同時樓市調(diào)控政策升級，經(jīng)濟下行壓力較大，終端需求仍不樂觀。基于交割前期現(xiàn)基差較大的現(xiàn)狀，短期期貨價格可能受到一定支撐，但中長期價格下行壓力較大，后期仍然需要重點關(guān)注去產(chǎn)能政策的情況。
曹穎也認為在鋼價引領(lǐng)下，整個黑色產(chǎn)業(yè)鏈中期行情應(yīng)仍偏弱，但原材料中可能出現(xiàn)較為明顯的分化行情。焦炭方面，鋼廠可用庫存用量處于8天的低位，同時山西環(huán)保限產(chǎn)影響焦炭供應(yīng)量，傳焦化廠限產(chǎn)30%-50%，持續(xù)1個月時間預(yù)計影響200多萬噸焦炭供應(yīng)量。因此焦炭后期仍有較為明顯的上漲空間，應(yīng)是“黑色系”目前供需最為強勢的品種。焦煤方面，在澳洲颶風(fēng)影響逐漸減弱后，目前面臨著國內(nèi)產(chǎn)量釋放及外蒙煤供應(yīng)充足的壓力，價格進一步上漲的空間應(yīng)較焦炭有限得多。鐵礦石方面，庫存壓力仍存，鋼廠庫存雖稍有消化，但后期外礦發(fā)運量充足，因此礦石價格預(yù)計跟隨鋼價繼續(xù)下行的概率較大。(記者 葉斯琦)
