近期，期貨市場(chǎng)上“黑色系”先是大漲，隨后又暴跌，節(jié)奏切換之快讓人“大跌眼鏡”。
業(yè)內(nèi)人士指出，供給方面，鋼廠利潤(rùn)率持續(xù)高位，不斷刺激生產(chǎn)，鋼廠成材庫(kù)存累積。需求方面，黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體面臨終端需求環(huán)比走弱的壓力，市場(chǎng)氛圍偏空。另外，期貨主力持倉(cāng)數(shù)據(jù)也顯示了空頭占據(jù)了主導(dǎo)地位。
黑色系重挫
在上周雄安新區(qū)催生了“一日游”行情之后，“黑色系”多頭迅速潰敗。本周二，殺跌行情并未結(jié)束：焦煤1709合約加速下跌，報(bào)1216元/噸，重挫5.15%;焦炭1709合約也擴(kuò)大跌幅，下跌4.77%;動(dòng)力煤1705合約下跌2.38%。此外，螺紋鋼1710合約、熱卷1710合約也分別下跌了1.29%、1.56%。
國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師曹穎指出，建筑鋼材的終端需求進(jìn)一步回落至往年正常區(qū)間，社會(huì)庫(kù)存雖在逐漸消化，但鋼廠成材庫(kù)存卻有所累積。煉鋼利潤(rùn)雖回落但螺紋鋼利潤(rùn)依然較豐厚，鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)程預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)。需求持續(xù)回落，供應(yīng)增量仍有空間，同時(shí)庫(kù)存壓力從貿(mào)易環(huán)節(jié)變相轉(zhuǎn)移至上游鋼廠，因此鋼價(jià)重心呈現(xiàn)繼續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。目前黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體都擺脫不了終端需求環(huán)比走弱、鋼價(jià)持續(xù)下行的影響，因此黑色產(chǎn)業(yè)鏈整體市場(chǎng)氛圍尤其是期現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)都偏弱。
美爾雅期貨黑色分析師楊雅心表示，目前基本面上有兩個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注。首先，前期市場(chǎng)對(duì)春季消費(fèi)的預(yù)計(jì)過于樂觀，貿(mào)易商囤貨較前兩年有大幅提升，導(dǎo)致三四月出現(xiàn)了持續(xù)去庫(kù)存壓力。但由于貿(mào)易商拿貨的成本差異較大，年前拿貨的貿(mào)易商成本低，相對(duì)抗壓能力較強(qiáng)，從而增大了市場(chǎng)彈性。其次，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)處于高位，不斷刺激生產(chǎn)。年后現(xiàn)貨利潤(rùn)高達(dá)800-900元，雖然目前利潤(rùn)已稀釋到500元左右，但鋼廠還是想加快生產(chǎn)節(jié)奏，盡快兌現(xiàn)利潤(rùn)。
國(guó)投安信期貨黑色高級(jí)分析師何建輝進(jìn)一步指出，隨著內(nèi)外價(jià)差縮小以及貿(mào)易摩擦加大，年初以來(lái)鋼材出口繼續(xù)下滑，2月鋼材凈出口466萬(wàn)噸，同比下跌35.1%，出口大幅下滑導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力明顯增大。“目前螺紋鋼主力合約仍受悲觀預(yù)期主導(dǎo)。”
空頭持倉(cāng)仍占主導(dǎo)
隨著“黑色系”階段性下行趨勢(shì)逐步明朗，此前一段時(shí)間相關(guān)品種持倉(cāng)量均有所放大，期間多空博弈情況如何呢?
業(yè)內(nèi)人士指出，從螺紋鋼1710合約持倉(cāng)來(lái)看，多頭主力席位華泰期貨席位和空頭主力席位中信期貨席位都是新進(jìn)場(chǎng)的資金，持倉(cāng)成本偏低，因此盤面在3000元/噸附近爭(zhēng)奪比較膠著。而原有的主力多頭席位永安期貨席位上周倒戈至空頭方向，應(yīng)該說空頭勢(shì)力目前還是占絕對(duì)主導(dǎo)地位，單憑華泰期貨席位之力恐難逆轉(zhuǎn)當(dāng)前價(jià)格格局。
數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，在螺紋鋼1701合約上，華泰期貨席位的多單持倉(cāng)增加1031手至104876手;中信期貨席位的空單持倉(cāng)量增加18186手至164309手，永安期貨席位的空單持倉(cāng)量增加2485手至88298手。
值得注意的是，近期中信期貨席位持倉(cāng)變動(dòng)與行情的契合度較高。其在4月6日螺紋鋼反彈的相對(duì)高點(diǎn)大幅增空，席位呈凈空頭狀態(tài)，之后行情一路下行，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其操作方向值得投資者參考。
品種間分化難免
展望后市，短期來(lái)看，隨著供需格局惡化以及悲觀預(yù)期升溫，鋼材等“黑色系”品種仍有下行壓力。但由于目前主力合約貼水較大，也不宜過分看空，后期需要關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格的表現(xiàn)。
對(duì)于上周刺激“黑色系”大漲的雄安新區(qū)概念，興證期貨研究員林惠認(rèn)為，雄安新區(qū)概念只是改變了市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期，但對(duì)于實(shí)際需求拉動(dòng)或相對(duì)有限;同時(shí)樓市調(diào)控政策升級(jí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，終端需求仍不樂觀。基于交割前期現(xiàn)基差較大的現(xiàn)狀，短期期貨價(jià)格可能受到一定支撐，但中長(zhǎng)期價(jià)格下行壓力較大，后期仍然需要重點(diǎn)關(guān)注去產(chǎn)能政策的情況。
曹穎也認(rèn)為在鋼價(jià)引領(lǐng)下，整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈中期行情應(yīng)仍偏弱，但原材料中可能出現(xiàn)較為明顯的分化行情。焦炭方面，鋼廠可用庫(kù)存用量處于8天的低位，同時(shí)山西環(huán)保限產(chǎn)影響焦炭供應(yīng)量，傳焦化廠限產(chǎn)30%-50%，持續(xù)1個(gè)月時(shí)間預(yù)計(jì)影響200多萬(wàn)噸焦炭供應(yīng)量。因此焦炭后期仍有較為明顯的上漲空間，應(yīng)是“黑色系”目前供需最為強(qiáng)勢(shì)的品種。焦煤方面，在澳洲颶風(fēng)影響逐漸減弱后，目前面臨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量釋放及外蒙煤供應(yīng)充足的壓力，價(jià)格進(jìn)一步上漲的空間應(yīng)較焦炭有限得多。鐵礦石方面，庫(kù)存壓力仍存，鋼廠庫(kù)存雖稍有消化，但后期外礦發(fā)運(yùn)量充足，因此礦石價(jià)格預(yù)計(jì)跟隨鋼價(jià)繼續(xù)下行的概率較大。(記者 葉斯琦)
