本周一期貨市場大宗商品掀起“漲停潮”，A股中也迎來“煤飛色舞”，不過讓人尷尬的是，強周期板塊的躁動既不帶熱點，也不帶指數(shù)，股指短暫沖高后一路回落。從目前來看，即便大宗商品的價格上漲趨勢延續(xù)，其對A股的帶動作用也有限。期貨市場和股票市場是兩個分開的市場，屬于資金配置金融資產(chǎn)的兩個方向。相反，期貨市場的火熱會吸引更多的資金入場參與博弈，反倒可能會分流A股的部分資金，這種情況在今年一季度就出現(xiàn)過。建議投資者以沉穩(wěn)心態(tài)應(yīng)對“煤飛色舞”的“小躁動”，如果市場由于利空事件出現(xiàn)大幅回撤，投資者可以借此入場。而在股指3140點攻堅戰(zhàn)時，投資者不妨輕倉博弈。
“煤飛色舞”再臨
國內(nèi)期貨市場“煤飛色舞”重現(xiàn)，焦煤、焦炭、螺紋鋼昨日漲停，熱卷一度觸及漲停，動力煤、鐵礦石漲幅超3%。滬錫漲停，滬鎳觸及漲停，即便是比較大的品種滬銅漲幅也超過3%。大宗商品的瘋狂也再度投射在A股之上，昨日強周期板塊集體躁動，中信煤炭、鋼鐵和有色金屬指數(shù)占據(jù)漲幅榜的三甲，漲幅超過1%，分別為3.02%、1.53%和1.13%。第二梯隊的建材、基礎(chǔ)化工和建筑指數(shù)亦受到帶動，漲幅靠前。
不過周期股的強勢表現(xiàn)對于大盤的帶動作用卻有限。滬綜指昨日小幅低開后，短暫回落，最低下探至3117.10點，此后在強周期股的帶動下，震蕩上行，盤中最高上探至3139.20點，不過隨后“煤飛色舞”的瘋狂有所收斂，周期股漲幅收窄，股指也震蕩回落，一度翻綠，尾盤收報于2133.33點，上漲0.26%。與之相比，深市主要指數(shù)表現(xiàn)更為低迷，深成指昨日下跌0.07%，收報于10695.18點;中小板指數(shù)下跌0.18%，收報于6882.83點;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.70%，收報于2130.30點。值得注意的是，滬深兩市昨日的成交額為5114.39億元，較此前出現(xiàn)回落，資金參與熱情不高。
從個股來看，雖然大盤勉強收紅，但整個市場的賺錢效應(yīng)不佳。滬深股市昨日正常交易的2759只股票中有1318只股票實現(xiàn)上漲，44只股票漲停，84只股票漲幅超5%，211只股票漲幅超3%。在下跌的1348只股票中出版?zhèn)髅健⒔鸲芄煞莺透呖剖＃?9只股票跌幅超5%，75只股票跌幅超3%。由此來看，漲停股票數(shù)量銳減，漲幅超5%股票也不足百只，即便是煤炭、有色股中漲停股票數(shù)量也不多，不足5只，在強周期板塊內(nèi)部也未掀起漲停潮。
強周期躁動難帶指數(shù)
10月中下旬，滬綜指開啟強勢拉升模式，站上3100點平臺，當(dāng)時以煤炭、有色金屬為代表的強周期品種扛起領(lǐng)漲大旗，成為指數(shù)沖關(guān)的領(lǐng)軍人。不過昨日的強周期品種躁動對于指數(shù)的帶動作用卻有限，一方面，煤炭、有色等周期板塊中內(nèi)部并未掀起漲停潮，更多呈現(xiàn)出一種沖高回落的走勢;另一方面，強周期板塊的躁動并未帶動其他題材熱點，相反傳媒、計算機等新興產(chǎn)業(yè)板塊反而卻借機調(diào)整，行業(yè)板塊間的此消彼長明顯，而場內(nèi)題材概念更是遭遇重創(chuàng)。
機構(gòu)人士指出，今年下半年以來，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)確實在改善，這對工業(yè)品漲價形成了“一級助推”;在去產(chǎn)能、去庫存的大環(huán)境下，很多工業(yè)品的供給端受到限制，這對價格形成了“二級助推”;很多工業(yè)品還具有金融商品屬性，寬松流動性環(huán)境就會對其價格形成“三級助推”。
此外，國內(nèi)很多行業(yè)的庫存確實已經(jīng)降到了較低的水平，很多企業(yè)認為目前價格上漲并不是真實需求拉動，因此也并不急于擴產(chǎn)來“補庫存”，如此低庫存水平確實使得短期價格上漲變得更大。
值得注意的是，即便大宗商品的價格上漲趨勢延續(xù)，其對A股的帶動作用也有限。期貨市場和股票市場是兩個分開的市場，屬于資金配置金融資產(chǎn)的兩個方向。相反，期貨市場的火熱會吸引更多的資金入場參與博弈，反倒可能會分流A股的部分資金，這種情況在今年一季度就出現(xiàn)過。與此同時，廣發(fā)證券指出，今年A股毛利率上行的主要驅(qū)動力是上游原材料價格上漲帶來了這些行業(yè)本身的毛利率改善，而對中下游行業(yè)的成本端壓力還沒有很快傳導(dǎo)過去。但畢竟A股利潤構(gòu)成的大頭還是中下游行業(yè)，一旦成本端的壓力傳導(dǎo)到這些行業(yè)之后，便可能使得A股整體的毛利率面臨下行壓力，從而終結(jié)A股連續(xù)三年的毛利率改善趨勢，未來如果漲價壓力進一步加大，對A股整體的毛利率會產(chǎn)生抑制，還會帶來行政調(diào)控的加碼和貨幣政策的收緊，這對A股整體來說并不有利。
沉穩(wěn)心應(yīng)對“小躁動”
本周美國大選將是市場最大疑慮，考慮特朗普相對激進的貿(mào)易和貨幣政策，如果當(dāng)選，對于全球風(fēng)險資產(chǎn)的沖擊或難以避免，近兩周全球資本市場已一定程度反應(yīng)美國大選的不確定性。若特朗普當(dāng)選，短期全球市場避險情緒升溫，A股一定程度或受此溢出效應(yīng)影響，但波動性將顯著低于海外市場。拉長視角，特朗普當(dāng)選后的相關(guān)政策，如貿(mào)易政策、外交政策、加息時點等能否落地，仍需進一步觀察。反之，如果希拉里當(dāng)選，短期不確定性的消除，全球風(fēng)險偏好有望階段趨穩(wěn)，風(fēng)險資產(chǎn)或迎來小幅反彈。此外，局部因素的擾動也較強，12月的美聯(lián)儲加息、人民幣匯率雙向波動，大宗商品火爆后，通脹會否抬頭。
不過這些擾動因素只是暫時的，并不會改變A股的運行趨勢，而“煤飛色舞”可能只是市場中的“小躁動”，投資者不妨以沉穩(wěn)心應(yīng)對當(dāng)前A股的波動，如果市場由于利空事件出現(xiàn)大幅回撤，投資者可以借此入場。而在股指3140點攻堅戰(zhàn)時，投資者不妨輕倉博弈。
