本周一期貨市場(chǎng)大宗商品掀起“漲停潮”，A股中也迎來(lái)“煤飛色舞”，不過(guò)讓人尷尬的是，強(qiáng)周期板塊的躁動(dòng)既不帶熱點(diǎn)，也不帶指數(shù)，股指短暫沖高后一路回落。從目前來(lái)看，即便大宗商品的價(jià)格上漲趨勢(shì)延續(xù)，其對(duì)A股的帶動(dòng)作用也有限。期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是兩個(gè)分開(kāi)的市場(chǎng)，屬于資金配置金融資產(chǎn)的兩個(gè)方向。相反，期貨市場(chǎng)的火熱會(huì)吸引更多的資金入場(chǎng)參與博弈，反倒可能會(huì)分流A股的部分資金，這種情況在今年一季度就出現(xiàn)過(guò)。建議投資者以沉穩(wěn)心態(tài)應(yīng)對(duì)“煤飛色舞”的“小躁動(dòng)”，如果市場(chǎng)由于利空事件出現(xiàn)大幅回撤，投資者可以借此入場(chǎng)。而在股指3140點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)時(shí)，投資者不妨輕倉(cāng)博弈。
“煤飛色舞”再臨
國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)“煤飛色舞”重現(xiàn)，焦煤、焦炭、螺紋鋼昨日漲停，熱卷一度觸及漲停，動(dòng)力煤、鐵礦石漲幅超3%。滬錫漲停，滬鎳觸及漲停，即便是比較大的品種滬銅漲幅也超過(guò)3%。大宗商品的瘋狂也再度投射在A股之上，昨日強(qiáng)周期板塊集體躁動(dòng)，中信煤炭、鋼鐵和有色金屬指數(shù)占據(jù)漲幅榜的三甲，漲幅超過(guò)1%，分別為3.02%、1.53%和1.13%。第二梯隊(duì)的建材、基礎(chǔ)化工和建筑指數(shù)亦受到帶動(dòng)，漲幅靠前。
不過(guò)周期股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)對(duì)于大盤(pán)的帶動(dòng)作用卻有限。滬綜指昨日小幅低開(kāi)后，短暫回落，最低下探至3117.10點(diǎn)，此后在強(qiáng)周期股的帶動(dòng)下，震蕩上行，盤(pán)中最高上探至3139.20點(diǎn)，不過(guò)隨后“煤飛色舞”的瘋狂有所收斂，周期股漲幅收窄，股指也震蕩回落，一度翻綠，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)于2133.33點(diǎn)，上漲0.26%。與之相比，深市主要指數(shù)表現(xiàn)更為低迷，深成指昨日下跌0.07%，收?qǐng)?bào)于10695.18點(diǎn);中小板指數(shù)下跌0.18%，收?qǐng)?bào)于6882.83點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.70%，收?qǐng)?bào)于2130.30點(diǎn)。值得注意的是，滬深兩市昨日的成交額為5114.39億元，較此前出現(xiàn)回落，資金參與熱情不高。
從個(gè)股來(lái)看，雖然大盤(pán)勉強(qiáng)收紅，但整個(gè)市場(chǎng)的賺錢(qián)效應(yīng)不佳。滬深股市昨日正常交易的2759只股票中有1318只股票實(shí)現(xiàn)上漲，44只股票漲停，84只股票漲幅超5%，211只股票漲幅超3%。在下跌的1348只股票中出版?zhèn)髅?、金盾股份和高科石化跌停?9只股票跌幅超5%，75只股票跌幅超3%。由此來(lái)看，漲停股票數(shù)量銳減，漲幅超5%股票也不足百只，即便是煤炭、有色股中漲停股票數(shù)量也不多，不足5只，在強(qiáng)周期板塊內(nèi)部也未掀起漲停潮。
強(qiáng)周期躁動(dòng)難帶指數(shù)
10月中下旬，滬綜指開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)拉升模式，站上3100點(diǎn)平臺(tái)，當(dāng)時(shí)以煤炭、有色金屬為代表的強(qiáng)周期品種扛起領(lǐng)漲大旗，成為指數(shù)沖關(guān)的領(lǐng)軍人。不過(guò)昨日的強(qiáng)周期品種躁動(dòng)對(duì)于指數(shù)的帶動(dòng)作用卻有限，一方面，煤炭、有色等周期板塊中內(nèi)部并未掀起漲停潮，更多呈現(xiàn)出一種沖高回落的走勢(shì);另一方面，強(qiáng)周期板塊的躁動(dòng)并未帶動(dòng)其他題材熱點(diǎn)，相反傳媒、計(jì)算機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)板塊反而卻借機(jī)調(diào)整，行業(yè)板塊間的此消彼長(zhǎng)明顯，而場(chǎng)內(nèi)題材概念更是遭遇重創(chuàng)。
機(jī)構(gòu)人士指出，今年下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)數(shù)據(jù)確實(shí)在改善，這對(duì)工業(yè)品漲價(jià)形成了“一級(jí)助推”;在去產(chǎn)能、去庫(kù)存的大環(huán)境下，很多工業(yè)品的供給端受到限制，這對(duì)價(jià)格形成了“二級(jí)助推”;很多工業(yè)品還具有金融商品屬性，寬松流動(dòng)性環(huán)境就會(huì)對(duì)其價(jià)格形成“三級(jí)助推”。
此外，國(guó)內(nèi)很多行業(yè)的庫(kù)存確實(shí)已經(jīng)降到了較低的水平，很多企業(yè)認(rèn)為目前價(jià)格上漲并不是真實(shí)需求拉動(dòng)，因此也并不急于擴(kuò)產(chǎn)來(lái)“補(bǔ)庫(kù)存”，如此低庫(kù)存水平確實(shí)使得短期價(jià)格上漲變得更大。
值得注意的是，即便大宗商品的價(jià)格上漲趨勢(shì)延續(xù)，其對(duì)A股的帶動(dòng)作用也有限。期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)是兩個(gè)分開(kāi)的市場(chǎng)，屬于資金配置金融資產(chǎn)的兩個(gè)方向。相反，期貨市場(chǎng)的火熱會(huì)吸引更多的資金入場(chǎng)參與博弈，反倒可能會(huì)分流A股的部分資金，這種情況在今年一季度就出現(xiàn)過(guò)。與此同時(shí)，廣發(fā)證券指出，今年A股毛利率上行的主要驅(qū)動(dòng)力是上游原材料價(jià)格上漲帶來(lái)了這些行業(yè)本身的毛利率改善，而對(duì)中下游行業(yè)的成本端壓力還沒(méi)有很快傳導(dǎo)過(guò)去。但畢竟A股利潤(rùn)構(gòu)成的大頭還是中下游行業(yè)，一旦成本端的壓力傳導(dǎo)到這些行業(yè)之后，便可能使得A股整體的毛利率面臨下行壓力，從而終結(jié)A股連續(xù)三年的毛利率改善趨勢(shì)，未來(lái)如果漲價(jià)壓力進(jìn)一步加大，對(duì)A股整體的毛利率會(huì)產(chǎn)生抑制，還會(huì)帶來(lái)行政調(diào)控的加碼和貨幣政策的收緊，這對(duì)A股整體來(lái)說(shuō)并不有利。
沉穩(wěn)心應(yīng)對(duì)“小躁動(dòng)”
本周美國(guó)大選將是市場(chǎng)最大疑慮，考慮特朗普相對(duì)激進(jìn)的貿(mào)易和貨幣政策，如果當(dāng)選，對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊或難以避免，近兩周全球資本市場(chǎng)已一定程度反應(yīng)美國(guó)大選的不確定性。若特朗普當(dāng)選，短期全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，A股一定程度或受此溢出效應(yīng)影響，但波動(dòng)性將顯著低于海外市場(chǎng)。拉長(zhǎng)視角，特朗普當(dāng)選后的相關(guān)政策，如貿(mào)易政策、外交政策、加息時(shí)點(diǎn)等能否落地，仍需進(jìn)一步觀(guān)察。反之，如果希拉里當(dāng)選，短期不確定性的消除，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有望階段趨穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或迎來(lái)小幅反彈。此外，局部因素的擾動(dòng)也較強(qiáng)，12月的美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率雙向波動(dòng)，大宗商品火爆后，通脹會(huì)否抬頭。
不過(guò)這些擾動(dòng)因素只是暫時(shí)的，并不會(huì)改變A股的運(yùn)行趨勢(shì)，而“煤飛色舞”可能只是市場(chǎng)中的“小躁動(dòng)”，投資者不妨以沉穩(wěn)心應(yīng)對(duì)當(dāng)前A股的波動(dòng)，如果市場(chǎng)由于利空事件出現(xiàn)大幅回撤，投資者可以借此入場(chǎng)。而在股指3140點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)時(shí)，投資者不妨輕倉(cāng)博弈。
