原標(biāo)題：央企改制明年底完成 市場謀分食“巨無霸”
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作為國企改革的重要組成部分，以推進股份制改革和整體上市為主導(dǎo)的混合所有制改革，無疑是本輪國企改革的重頭戲。國資委劃定公司制改制時間表，央企要在明年底完成改制，這意味著相關(guān)概念股值得市場密切關(guān)注。
9月2日，據(jù)媒體援引權(quán)威人士消息，國資委劃定公司制改制時間表，并積極推動企業(yè)改制上市、兼并重組、項目投資等方面引入民間資本和戰(zhàn)略投資者，全面推進國有企業(yè)公司制股份制改革，中央企業(yè)要在2017年底完成公司制改制。與此同時，各地方國企也將積極推進所屬全民所有制的改制工作，力爭今明兩年完成這項工作。
此前，中國航空發(fā)動機集團(簡稱“中國航發(fā)”)于8月28日在北京掛牌成立，注冊資本人民幣500億元。這標(biāo)志著我國航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)將形成全新格局。而后中航動力、中航動控、成發(fā)科技也發(fā)布公告，3家公司的實際控制人將變更為中國航發(fā)。這是繼南北車合并、中國遠洋集團和中國海運集團合并后，央企改革的又一“大手筆”。
無獨有偶，國務(wù)院國資委日前發(fā)布公告稱，中國建筑材料集團有限公司(簡稱“中國建材”)與中國中材集團公司(簡稱“中材集團”)實施重組。截至2016年一季度末，中國建材總資產(chǎn)為4483.9億元，負債率77.8%，凈虧損7274.2萬元;中材集團總資產(chǎn)為1191.5億元，負債率68.4%，凈虧損2714.8萬元。兩家公司重組后的總資產(chǎn)將近5700億元。
受央企重組提速影響，截至9月1日，最近5個交易日中包括萊寶高科、江山股份、中航動力、中航電測、東信和平等央企和國資改革股都表現(xiàn)不俗。央企重組后產(chǎn)生的“巨無霸”效應(yīng)究竟能為A股市場帶來多大的投資機會，投資者又該如何理性挑選相關(guān)受益股?
“巨無霸”的后續(xù)價值
“國資委官網(wǎng)公告中國建材和中材集團將實施重組，兩大水泥巨頭重組后將成為行業(yè)絕對龍頭，加上此前冀東和金隅已重組，水泥行業(yè)競爭格局將重塑。供給側(cè)改革要求提高產(chǎn)業(yè)集中度，國企改革重要思路在于合并同類型，產(chǎn)能過剩行業(yè)整合加速，支撐龍頭企業(yè)做大做強。”海通證券分析師姜超指出。
事實上，中國建材和中材集團是僅有的兩家建材央企，同時占據(jù)國內(nèi)市場的頭兩位，旗下產(chǎn)業(yè)繁多，重合度高，將面臨復(fù)雜的資源整合。
浙商證券分析師王鵬認為，兩大集團在重組整合和市場開拓上各有獨到經(jīng)驗，借助高市場份額和技術(shù)優(yōu)勢有望淘汰或升級落后產(chǎn)能，重塑健康的行業(yè)生態(tài)。
這樣一個5700億元體量的巨無霸誕生，后續(xù)還會產(chǎn)生哪些投資價值呢?
對此，王鵬指出，集團內(nèi)部在水泥、玻璃纖維、復(fù)合材料、風(fēng)電葉片等多個領(lǐng)域存在整合空間，建議關(guān)注三類整合投資機會：一是水泥板塊整體上市：中材集團旗下天山股份、寧夏建材、祁連山(3家公司市場高度重合，而中國建材四大水泥集團尚無A股上市平臺);二是玻纖和風(fēng)電葉片板塊同業(yè)歸并，主要有中國巨石和中材科技(玻纖同業(yè)競爭亟待解決，中國建材旗下風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)有注入機會);三是小市值業(yè)績虧損公司，可能成為集團資源整合平臺的殼公司：主要有瑞泰科技、國統(tǒng)股份(中國建材旗下?lián)碛兄袕?fù)神鷹碳纖維、新型房屋、新能源和中材集團旗下非金屬礦業(yè)等未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn))。
而中國航空發(fā)動機集團的成立，更是對增強我國經(jīng)濟和國防實力、提升綜合國力具有重大意義。
太平洋證券分析師劉倩倩指出，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的關(guān)鍵材料、中游的生產(chǎn)制造和下游的維修保障等環(huán)節(jié)，涉及A股相關(guān)上市公司共10家左右，建議重點把握兩大投資機會：
一是被納入中國航空發(fā)動機集團的中航動力、中航動控和成發(fā)科技。根據(jù)資產(chǎn)口徑測算，中國航空發(fā)動機集團的資產(chǎn)證券化率還不到50%，中航動力、中航動控和成發(fā)科技分別作為中國航空發(fā)動機集團主機板塊、控制板塊和傳動板塊的上市平臺，未來存在發(fā)動機科研板塊等體外資產(chǎn)整合注入的預(yù)期，同時也將是“兩機專項”的直接受益者。
二是航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈上游的高溫合金等關(guān)鍵材料供應(yīng)商，相關(guān)上市公司有鋼研高納、撫順特鋼和煉石有色等。高溫合金具有良好的耐高溫、耐腐蝕、高強度、抗氧化等綜合性能，主要用于制造航空發(fā)動機的四大熱端部件：燃燒室、導(dǎo)向器、渦輪葉片和渦輪盤。作為提高航空發(fā)動機性能水平的關(guān)鍵材料，高溫合金在整個發(fā)動機總重量的占比已經(jīng)高達40%-60%。
隨著航空發(fā)動機的升級換代，對高溫合金的用量需求和技術(shù)要求都將進一步提高。
運營效率提升是關(guān)鍵
2016年尤其是近3個月以來，央企重組整合呈現(xiàn)大跨步式發(fā)展。
6月2日，中國五礦和中冶集團召開重組大會;6月26日，寶鋼、武鋼宣布合并;7月6日，中航、保利宣布地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組;7月11日，中國國旅集團整體并入中國港中旅集團公司;7月15日，中國中紡集團公司整體并入中糧集團有限公司。
此前，已經(jīng)完成重組的還有中國南車和中國北車、國家核電和中電投集團、中遠集團和中國海運、招商局集團和中國外運長航等。
經(jīng)過合并重組，國資委所管理的央企數(shù)量，已經(jīng)由2003年國資委成立之初的196家，減少至2016年8月的104家。據(jù)悉，仍有幾組央企重組正在醞釀中，預(yù)計到2016年底之前，央企總數(shù)有望整合到100家之內(nèi)。
“央企重組將是下半年國改主題‘阻力最小的方向’，而央企改革未來‘阻力最小的方向’在于資產(chǎn)證券化和央企并購重組。”廣發(fā)證券分析師陳杰指出，央企改革主題上漲空間和持續(xù)性取決于央企運營效率能否獲得實質(zhì)性提升，仍需跨越混合所有制和員工持股改革“兩重門”。
經(jīng)國務(wù)院同意，國資委、財政部和證監(jiān)會日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》，就開展試點企業(yè)的條件、持股員工范圍、入股方式、入股價格、持股比例、股權(quán)結(jié)構(gòu)、持股方式和股權(quán)流轉(zhuǎn)、股權(quán)分紅、破產(chǎn)重整和清算時的員工股權(quán)管理等作出了詳細規(guī)定。
“央企改革相關(guān)頂層政策和事件密集推進，預(yù)示著未來試點央企改革有望加速落地。從改革的方向來看，未來圍繞‘做強、做優(yōu)、做大’的主線，深化央企改革是必然趨勢。”陳杰指出。
在央企重組主題投資方面，陳杰建議投資者當(dāng)前階段把握央企重組(首推與供給側(cè)改革相結(jié)合的產(chǎn)能過剩行業(yè))和央企改革新一批試點公司兩條主線：一是央企重組主線，可以關(guān)注南國置業(yè)、中國海誠、中國神華、中國建筑;二是國有投資和運營公司試點主線，可以關(guān)注中成股份、中糧生化、中儲股份、際華集團。
