機會與風險均來自于預(yù)期的變化，市場做空動能釋放后逐漸衰竭，技術(shù)和情緒層面超跌反彈的需求強烈。雖然市場仍有反復可能，但下一波中期反彈的起點或許正在醞釀之中，后續(xù)重點關(guān)注量能能否持續(xù)配合和熱點能否延續(xù)，以上兩點若能實現(xiàn)，市場新一輪反彈行情或?qū)⒊霈F(xiàn)。我們認為，目前監(jiān)管部門致力于制度建設(shè)，有助于為A股市場營造公平、健康的市場環(huán)境，長期來看，規(guī)范的A股市場對國內(nèi)外資金的吸引力將不斷加強。對于資金未來的布局方向，除“業(yè)績?yōu)橥?rdquo;這一清晰主線之外，國企改革有望成為下半年A股市場又一確定主題。
政策層面，首先，國家高層定調(diào)“堅定不移深化國有企業(yè)改革”，理直氣壯做強、做優(yōu)、做大國有企業(yè);其次，國企改革的頂層設(shè)計基本完成，已進入落實階段。7月26日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導意見》，提出鞏固加強一批、創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批，預(yù)計兼并重組、資產(chǎn)證券化、國資投資運營平臺這三個方面的力度會進一步加強;另外，地方國企改革也在推進，今年上半年，各地共啟動國企國資改革試點147項，已有50項試點取得了階段性成果。7月以來，各地方政府密集召開關(guān)于國企改革的會議，地方國資的改革進程值得期待。
基本面上，一是近年來，國有、私營兩個部門景氣程度的分化越來越明顯。國有工業(yè)增加值連續(xù)負增長，而私營工業(yè)增加值的增速則繼續(xù)回升;二是國有企業(yè)集中在產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)，國企改革將與供給側(cè)改革的配套，朝化解過剩產(chǎn)能、提高有效供給的方向努力。如果去產(chǎn)能、去杠桿進入深水區(qū)后，國有企業(yè)不能通過改革來提效，那么這些產(chǎn)能過剩的國有企業(yè)將處境將更為艱難;三是央企改革近期也取得了階段性成效，今年上半年央企效益水平明顯回升，累計實現(xiàn)營收10.8萬億元，有38家企業(yè)效益同比增幅超10%，16家企業(yè)效益增幅超30%。今年上半年央企實現(xiàn)利潤總額6234.7億元，同比下降3%，降幅比上年同期收窄2.4個百分點。
市場表現(xiàn)上，去年年中以來，隨著市場持續(xù)走弱，國企改革的話題沉寂已久。但伴隨著6月26日寶鋼和武鋼宣布戰(zhàn)略重組、7月6日國有企業(yè)改革座談會的召開，國企改革重回投資者視野，市場預(yù)期不斷升溫。當前，在供給側(cè)改革推進、政策面強刺激的背景下，國企改革有潛力成為A股市場下半年持續(xù)性主題。投資機會上，一是關(guān)注處于國家戰(zhàn)略的行業(yè)改革，如航天軍工、信息安全、能源資源等;二是從處于供給側(cè)改革行業(yè)、業(yè)績下滑明顯、保殼意愿強等角度出發(fā)，關(guān)注鋼鐵、煤炭、建材等行業(yè);三是央企兼并重組，國資委曾表示5組10家中央企業(yè)重組工作正在積極推進，還有幾組重組工作正在醞釀之中，中央企業(yè)戶數(shù)年內(nèi)有望整合到100家之內(nèi)，如此前已公告推進戰(zhàn)略重組的中國建材和中材集團;四是上海、深圳、廣東、山東、京津冀等改革動力強烈、進程明顯的地方國資企業(yè)。
