圖片說明:硅谷“鋼鐵俠”馬斯克又朝著自己的可持續(xù)能源夢想前進了一步。
美國當?shù)貢r間8月1日，SolarCity董事會批準特斯拉以26億美元收購公司。盡管最終收購價格要低于今年6月份特斯拉提出的最初報價，但該交易仍是新能源領(lǐng)域里最大的一筆并購交易。
據(jù)《華爾街日報》報道，這筆交易為全股票交易，SolarCity股東將以每股SolarCity股份換得0.11股特斯拉普通股，對SolarCity普通股的估值為25.37美元/股，據(jù)雙方協(xié)議，SolarCity仍可在9月14日之前征求競爭性收購報價。預計該交易將在今年四季度完成。這一價格要低于今年6月特斯拉給出的26.50-28.50美元/股的價格。
特斯拉CEO，同時也是SolarCity的股東馬斯克稱，自己沒有參與到收購價格確定的決策過程。他表示，這是一樁根本“不需要思考”的交易，并購將產(chǎn)生協(xié)同效應，降低成本，有利于兩家公司的經(jīng)營發(fā)展。
交易完成后，特斯拉的員工將增長至3萬人左右，也創(chuàng)造了一個史無前例的聯(lián)合公司，業(yè)務包含太陽能、電力存儲、交通三個方面。特斯拉稱，這也是世界上唯一一家可持續(xù)能源綜合一體的公司。
馬斯克在今年7月份曾表示：“這項收購真的能解決可持續(xù)能源的問題，這也是為什么特斯拉要這樣做的原因，我們希望創(chuàng)造一個能源可持續(xù)的世界。”
盡管馬斯克信心滿滿，但收購也意味著將兩家虧損的企業(yè)聯(lián)合在了一起，增加了潛在的風險。尤其是投資界，并不看好甚至質(zhì)疑這次交易的合法性。
一些分析師表示，購買一家不盈利的太陽能公司對于生產(chǎn)汽車的特斯拉來說，不是最好的財務投資選擇。
從財務角度看，這兩家公司都處于虧損狀態(tài)，去年的虧損總額達到16億美元，自由現(xiàn)金流為負47.9億美元。
兩家公司都處于財務虧損的經(jīng)營狀況，“負負得正”這樣的事在投資者看來似乎并不太可能發(fā)生，而兩家都背負巨額債務的公司合在一起，或許非但難以產(chǎn)生協(xié)同效應，反而可能會引發(fā)更嚴重的財務危機。
2006年，馬斯克與其表兄弟一起創(chuàng)辦了太陽能公司SolarCity，并由其本人擔任董事會主席。對于SolarCity而言，馬斯克不僅是創(chuàng)始人，也是最大股東，他持有公司22.2%的股份，持有特斯拉21.3%的股份。
SolarCity的主要收入來源是太陽能設備租賃，用戶按月向該公司支付租金，但無需為安裝太陽能系統(tǒng)預付費用。
但這樣的模式有一個明顯的弊端在于：過度依賴財政補貼。目前Solarcity能夠享受到高達30%的稅務減免，這也是美國政府鼓勵太陽能產(chǎn)業(yè)的具體措施之一，有了這樣的高額補貼，Solarcity向普通居民提供有價格競爭力的太陽能服務才能成為可能。
現(xiàn)在這樣的補貼政策能持續(xù)多久還是個問題。美國聯(lián)邦政府表示，太陽能發(fā)電稅收抵免將在2021年年底之前逐步取消，一些州開始將傳統(tǒng)電力公司的部分固定成本轉(zhuǎn)嫁到太陽能用戶身上。
2015年，SolarCity的太陽能設備安裝量上漲了73%，公司也隨即投入了大量資金。這導致SolarCity的安裝量激增的同時，短期營業(yè)收益為負，現(xiàn)金流亦為負。
SolarCity還多次遭到華爾街金融大鱷、全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯（Jim Chanos）的唱空。他指出，SolarCity的債券收益率高達20%，顯示出該公司面臨著的財務困境。每季度SolarCity都要消耗上億美元現(xiàn)金，總成本高達80億美元。
在過去的3年中，Solarcity的債務迅速膨脹了13倍至32.5億美元，而這些債務的償還需要依靠訂立長期租賃合約的客戶的現(xiàn)金流來支撐，在這些巨額債務中，有12.3億美元的債務將在2017年底到期，這也是外界質(zhì)疑這筆并購交易的主要關(guān)注點，認為這是一場“拯救行動”，想依靠特斯拉來給Solarcity“輸血”。
作為收購方的特斯拉，面臨的問題也不少。
首先，特斯拉今年發(fā)布了最新款低端電動車Model3，并獲得數(shù)十萬預訂單。這是好事，但問題也接踵而至：如何滿足不斷擴大的產(chǎn)能問題。按照此前的案例，特斯拉交付延遲是經(jīng)常出現(xiàn)的事，因此Model3能否在特斯拉此前所承諾的2018年交付，還是問題。
其次，研發(fā)新車、開辟新的生產(chǎn)線、開設工廠，這些都需要巨大的資金投入。但從特斯拉的2015年的財報數(shù)據(jù)來看，這次收購更像在“豪賭”。2015年財報顯示，用于投資活動的現(xiàn)金流為16.7億美元，較2014年的9.9億美元大幅增長近70%，這部分現(xiàn)金大部分來自于發(fā)債融資。馬斯克此前曾表示，當特斯拉車量產(chǎn)規(guī)模達到一定量級后，也就是2020年后，可以期待實現(xiàn)盈利。目前，這一目標現(xiàn)在又被提前到了2018年。
這樣一來，收購Solarcity帶給特斯拉的拖累或許將遠超馬斯克所說的帶來的協(xié)同效應，導致兩家公司的經(jīng)營都陷入更加困難的境地。
