黃金一直被視為最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)。上周美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，中美貿(mào)易摩擦陡然升溫。重壓之下，全球股市哀鴻遍野，滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)大幅下跌，跌幅分別為3.73%、3.79%和5.95%。而黃金表現(xiàn)再度突出，倫敦金周度上漲2.49%，逼近1350點(diǎn)，再現(xiàn)避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。
低相關(guān)性是黃金優(yōu)良避險(xiǎn)功能的重要基礎(chǔ)。黃金與大多數(shù)其他資產(chǎn)相關(guān)性較低。與滬深300指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、恒生指數(shù)、中債總財(cái)富指數(shù)、貨幣基金指數(shù)和黃金現(xiàn)貨指數(shù)相關(guān)性分析顯示，近五年黃金現(xiàn)貨指數(shù)與其他各指數(shù)的相關(guān)性均小于0.04。通過配置黃金資產(chǎn)可降低組合風(fēng)險(xiǎn)，有望獲得更為均衡的收益風(fēng)險(xiǎn)比。巴菲特理論的兩個(gè)要點(diǎn)是“不賠錢”和復(fù)利，以實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)為基礎(chǔ)，盡可能降低組合波動(dòng)率可減少大額虧損的可能，更大概率獲取穩(wěn)定收益，為復(fù)利創(chuàng)造條件。以上述資產(chǎn)為標(biāo)的，在日平衡基礎(chǔ)上通過等權(quán)配置分別組成A、B兩個(gè)組合，其中A組合配置除黃金外的全部資產(chǎn)類別，B組合配置全部資產(chǎn)類別，從近三年結(jié)果來(lái)看，B組合年化波動(dòng)率為6.04%低于A組合的7.14%，同時(shí)也低于滬深300指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、恒生指數(shù)和黃金現(xiàn)貨指數(shù);B組合的最大回撤優(yōu)于A組合;B組合年化SHARPE比率為0.59優(yōu)于A組合的0.47。此外，分別測(cè)試近五年、近一年、移除貨幣資產(chǎn)、移除債券資產(chǎn)情況下，B組合的年化波動(dòng)率和最大回撤均優(yōu)于A組合。
降低組合風(fēng)險(xiǎn)有利于增強(qiáng)收益的確定性。受到短期避險(xiǎn)情緒和長(zhǎng)期供需偏緊支撐，黃金大概率溫和震蕩上行，在組合中配置黃金，可降低組合波動(dòng)率，更大概率通過復(fù)利積累長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。
配置黃金資產(chǎn)有多種選擇：實(shí)物黃金，黃金期貨和黃金基金都是可投標(biāo)的。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)投資實(shí)物黃金和黃金期貨或面臨額外成本和相對(duì)較高的門檻，此時(shí)黃金基金是性價(jià)比較高的選擇。
黃金基金根據(jù)投資標(biāo)的、策略不同可分為四類：黃金ETF基金。以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)，并在證券交易所上市的開放式基金;黃金主題基金。以主動(dòng)配置黃金主題相關(guān)股票為投資策略的權(quán)益類基金;黃金QDII基金。以黃金價(jià)格為比較基準(zhǔn)，基金資產(chǎn)主要投資于黃金ETF、黃金主題基金等黃金資產(chǎn)的QDII基金;黃金ETF聯(lián)接基金。顧名思義為目標(biāo)ETF基金份額的聯(lián)接基金，風(fēng)險(xiǎn)收益與目標(biāo)ETF相似，但僅在場(chǎng)外交易，申贖方式同普通開放式基金。
與其他幾類相比，黃金ETF基金具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：交易成本更低。黃金主題、黃金QDII基金管理費(fèi)及托管費(fèi)平均合計(jì)在1.25%以上，而黃金ETF及聯(lián)接基金平均合計(jì)則為0.6%，同時(shí)黃金ETF基金的申、贖費(fèi)率低于其他各類基金;綜合表現(xiàn)更好。黃金ETF基金在被動(dòng)型黃金基金中平均跟蹤誤差最小，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)先，波動(dòng)相對(duì)較低;交易效率更高。由于可以場(chǎng)內(nèi)交易，黃金ETF交易更為快捷，流動(dòng)性更強(qiáng)。
按主代碼口徑統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)現(xiàn)存黃金ETF基金四只，均為被動(dòng)型產(chǎn)品，投資于上海黃金交易所AU99.99比例不低于基金資產(chǎn)的90%?，F(xiàn)存四只基金分別為華安、博時(shí)、易方達(dá)、國(guó)泰基金旗下產(chǎn)品。從績(jī)效角度看，四家產(chǎn)品收益率和波動(dòng)性均差異較小。從風(fēng)控目標(biāo)角度看，博時(shí)、易方達(dá)旗下產(chǎn)品年均跟蹤誤差閾值最小。根據(jù)跟蹤效率及績(jī)效綜合評(píng)估，建議關(guān)注博時(shí)ETF基金。
投資策略方面，中短期黃金出現(xiàn)持續(xù)性大牛市概率偏低，鑒于黃金基金風(fēng)險(xiǎn)偏高，不建議單獨(dú)配置，宜從大類資產(chǎn)配置角度，中長(zhǎng)期配置一定比例(10%左右)的黃金ETF基金。當(dāng)然非交易所的場(chǎng)外投資者亦可以通過黃金ETF聯(lián)接基金，以低門檻普通基金申購(gòu)的簡(jiǎn)易方式投資于黃金資產(chǎn)。
