上周金銀價(jià)格大幅下挫。COMEX期金上周下跌3.2%，創(chuàng)六個(gè)月來(lái)最大周跌幅。在黃金領(lǐng)跌作用下，COMEX期銀上漲累計(jì)大跌5.2%，截至5月5日，報(bào)每盎司16.34美元。今年以來(lái)，COMEX白銀期貨價(jià)格上漲6.3%。
多頭撤離
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)5月5日公布的周度報(bào)告顯示，截至5月2日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他基金經(jīng)理七周以來(lái)首次減持COMEX黃金凈多頭頭寸，同時(shí)減持COMEX白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸至1月以來(lái)最低標(biāo)準(zhǔn)。數(shù)據(jù)顯示，基金經(jīng)理削減白銀期貨期權(quán)凈多頭頭寸52602手至54559手，連續(xù)第三周減持。
分析人士認(rèn)為，造成上周金銀價(jià)格波動(dòng)的主要原因在于美國(guó)將在6月升息的預(yù)期升溫，且歐元區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)減弱。此外，各國(guó)央行拋售黃金也不利金價(jià)上漲。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)5月4日在報(bào)告中表示，各國(guó)央行第一季對(duì)黃金的需求觸及近六年最低，因中國(guó)買盤下降，這導(dǎo)致整體黃金需求同比下降18%。
受國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，今年以來(lái)COMEX黃金期貨漲幅最高達(dá)20%。即使在近期下跌趨勢(shì)中，黃金表現(xiàn)也較白銀更為抗跌。4月17日以來(lái)，COMEX白銀期貨價(jià)格就持續(xù)大幅下跌，但相比年初價(jià)格依然收漲。今年年初以來(lái)，COMEX白銀期貨漲幅最高接近15%。
南華期貨貴金屬分析師薛娜認(rèn)為，近期黃金的避險(xiǎn)需求有所回落，因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)明顯回落，特朗普政府避免了政府關(guān)門、并在眾議院通過了醫(yī)改，近期也在積極推進(jìn)稅改以及基建計(jì)劃，同時(shí)對(duì)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)行積極干預(yù)，另外美聯(lián)儲(chǔ)FOMC5月會(huì)議雖然沒有加息，但是措辭偏鷹派促使市場(chǎng)對(duì)于6月加息預(yù)期概率上升。近期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，國(guó)內(nèi)監(jiān)管、宏觀政策收緊也打擊了需求，對(duì)于白銀的投資情緒也是打擊。以上是白銀近期持續(xù)下跌的原因。
三重壓力凸顯
從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，白銀價(jià)格波動(dòng)因素復(fù)雜多樣。但分析人士認(rèn)為總體上體現(xiàn)在兩方面，一是黃金價(jià)格走勢(shì)，二是金銀價(jià)格比的波動(dòng)。貨幣屬性、投資屬性、商品屬性是金銀價(jià)格是三重屬性。實(shí)際上，從供需角度看白銀的商品屬性較黃金更為強(qiáng)烈，且在價(jià)格中的比重越來(lái)越重。這體現(xiàn)在價(jià)格上就是，近兩年白銀期貨走勢(shì)獨(dú)立性和彈性增強(qiáng)。
薛娜表示，2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)白銀期貨價(jià)格累計(jì)下跌4.38%，COMEX白銀累計(jì)上漲2.32%，同期人民幣對(duì)美元小幅升值0.76%。國(guó)內(nèi)外走勢(shì)差異主要因國(guó)內(nèi)白銀溢價(jià)回落。COMEX白銀價(jià)格與COMEX黃金價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.76，與LME鋁相關(guān)系數(shù)為0.67;國(guó)內(nèi)白銀期貨價(jià)格與COMEX白銀價(jià)格的相關(guān)系數(shù)是0.81。也就是說(shuō)，外盤白銀主要受到黃金價(jià)格的影響，同時(shí)與基本金屬鋁相關(guān)性也比較強(qiáng)，因礦產(chǎn)白銀多為鋁等基本金屬的伴生金屬。國(guó)內(nèi)白銀因需要征收17%的增值稅，故價(jià)格走勢(shì)除了受到外盤白銀以及人民幣匯率的影響之外，走勢(shì)還有一定的獨(dú)立性。目前主導(dǎo)國(guó)際白銀價(jià)格的因素主要有黃金的避險(xiǎn)需求、基本金屬的需求等，國(guó)內(nèi)白銀還受到人民幣對(duì)美元的匯率、國(guó)內(nèi)白銀投資需求等影響。
光大期貨貴金屬高級(jí)分析師展大鵬表示，2017年以來(lái)銀價(jià)整體表現(xiàn)為震蕩偏強(qiáng)。首先，與黃金的相關(guān)性依然較強(qiáng);其次，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對(duì)白銀質(zhì)押放松，庫(kù)存累積未對(duì)價(jià)格形成明顯沖擊。后期主導(dǎo)銀價(jià)的關(guān)鍵性因素有兩方面，一是流動(dòng)性，當(dāng)前白銀供大于求，質(zhì)押業(yè)務(wù)相當(dāng)于把過剩的白銀固化起來(lái)，從而不會(huì)沖擊市場(chǎng);二是黃金、金銀的強(qiáng)相關(guān)性依然存在，黃金可以視為價(jià)值線，白銀則圍繞著價(jià)值線上下波動(dòng)。從關(guān)鍵性因素研判，白銀后市不樂觀。首先，中國(guó)貨幣政策穩(wěn)中趨緊，銀行業(yè)正面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管風(fēng)暴，質(zhì)押類業(yè)務(wù)難免受波及，白銀庫(kù)存的堰塞湖很難說(shuō)不會(huì)沖擊市場(chǎng)，特別是銀價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)一定跌幅的情況下;其次，黃金因通脹預(yù)期下降及加息預(yù)期升溫影響走勢(shì)繼續(xù)堪憂，白銀價(jià)格跟隨黃金價(jià)格波動(dòng)，下跌恐在所難免;最后，從外盤白銀的持倉(cāng)來(lái)看，非商業(yè)持倉(cāng)的多頭已相當(dāng)擁擠，多頭回補(bǔ)意愿較強(qiáng)。
薛娜認(rèn)為，近期外盤白銀持續(xù)下跌，目前已經(jīng)接近前低點(diǎn)，前低點(diǎn)是一個(gè)重要支撐位，以上利空因素目前已經(jīng)基本兌現(xiàn)，未來(lái)特朗普刺激性財(cái)政政策推進(jìn)不會(huì)很順利，避險(xiǎn)情緒或有所上升，國(guó)內(nèi)政策也必須考慮經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的問題，所以未來(lái)一段時(shí)間白銀或以震蕩為主。(記者 張利靜)
