摩根士丹利(Morgan Stanley)周一(11月21日)撰文公布了美元、歐元、日元、英鎊、加元及澳紐本周展望報(bào)告。內(nèi)容如下：
美元：大選結(jié)果支撐美元 看多
美國(guó)大選結(jié)果強(qiáng)化了我們結(jié)構(gòu)性看多美元的觀點(diǎn)。三項(xiàng)政策改變(財(cái)政刺激、貿(mào)易政策和企業(yè)稅改革)可能利好美元。市場(chǎng)對(duì)通脹的關(guān)注會(huì)令美元兌低收益貨幣走高，比如美元/日元。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持原有的緊縮進(jìn)程，最終貨幣和財(cái)政政策會(huì)變得更為平衡，從而令寬松可能性下降。上周市場(chǎng)的表現(xiàn)對(duì)本行的美元基本面觀點(diǎn)沒(méi)什么影響，雖然我們?nèi)躁P(guān)注特朗普政策的實(shí)際執(zhí)行情況。美元在未來(lái)幾周可能會(huì)升勢(shì)放緩，但我們?nèi)跃S持中期看多觀點(diǎn)。
歐元：美元主導(dǎo)歐/美走向 中性
歐元/美元主要受到美元的影響，匯價(jià)被迫承壓，年末或看向1.04水平。但是歐元在叉盤(pán)上仍將較強(qiáng)，因歐元區(qū)銀行業(yè)外資借貸并未上市，足以彌補(bǔ)經(jīng)常帳盈余。此外，全球通脹預(yù)期上升，也減少了歐洲央行增加QE的必要性。歐元區(qū)政治因素仍是歐元面臨的一大威脅。我們認(rèn)為主要焦點(diǎn)在法國(guó)大選。本周末我們能看到法國(guó)共和黨初選結(jié)果。
日元：看多美元/日元 看空
通脹因素支撐我們結(jié)構(gòu)性看多美元/日元的觀點(diǎn)。財(cái)政刺激令收益率曲線變得陡峭，風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，這些都令做多美元/日元成為我們最偏好的策略之一。日本央行的收益率曲線管理令全球收益率曲線都變得陡峭，利差因素進(jìn)一步利空日元。日本央行上周首次采取了固定利率構(gòu)筑操作，表明其更傾向于保護(hù)他們的收益率曲線目標(biāo)，而非在全球收益率曲線陡峭壓力下嚴(yán)格執(zhí)行計(jì)劃。此外，日元多頭倉(cāng)位在進(jìn)一步離場(chǎng)。最后，全球性的財(cái)政刺激措施可能令日本財(cái)務(wù)省也參與其中，長(zhǎng)期收益率曲線的壓制或?qū)Π脖督?jīng)濟(jì)學(xué)構(gòu)成推動(dòng)，同時(shí)也進(jìn)一步利空日元。
英鎊：目前前景趨穩(wěn) 中性
英鎊對(duì)債券收益率曲線陡峭變得更為敏感，這解釋了為何美元全盤(pán)走強(qiáng)的背景下，英鎊相較于其他非美表現(xiàn)還算不錯(cuò)。市場(chǎng)上英鎊空頭還有進(jìn)一步離場(chǎng)的空間，英國(guó)退歐方面也沒(méi)什么新的壞消息釋出，因此我們預(yù)計(jì)英鎊還會(huì)反彈。英鎊/美元目標(biāo)看向1.29，我們同時(shí)也持有英鎊/日元多頭。市場(chǎng)本周關(guān)注英國(guó)央行秋季政策聲明。市場(chǎng)不期待很大的財(cái)政擴(kuò)張，但若國(guó)債發(fā)行規(guī)模意外上升則將對(duì)英鎊/美元構(gòu)成支撐。我們會(huì)在英鎊反彈后于2017年一季度逢高做空匯價(jià)。
加元：易受攻擊但受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)支撐 中性
特朗普希望就北美自由貿(mào)易協(xié)定進(jìn)行重新談判，這令加元吸引市場(chǎng)關(guān)注。如果美國(guó)退出北美自由貿(mào)易協(xié)定，雖然不像墨西哥比索那么不堪一擊，但加元也將因此走低。因?yàn)橘Q(mào)易協(xié)定的不確定性，至少會(huì)令加拿大出口業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升，而加拿大出口原本就表現(xiàn)不佳了。但加拿大央行進(jìn)一步寬松的門(mén)檻仍是很高的，加拿大央行最近下修了經(jīng)濟(jì)前景，但仍維持利率不變，并將政策立場(chǎng)從鴿派轉(zhuǎn)為了中性。此外，美國(guó)的財(cái)政刺激措施可能對(duì)加拿大經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好。因此，我們必須關(guān)注貿(mào)易政策的實(shí)際實(shí)施情況，以及接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。但我們認(rèn)為美元總體走高的情況下，美元/加元會(huì)上漲。
澳元：結(jié)構(gòu)性看空 看空
我們?nèi)越Y(jié)構(gòu)性看空澳元，但短期因素則喜憂參半。美債收益率走高和美元走強(qiáng)仍令澳元易受攻擊。但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善和金屬價(jià)格走高也對(duì)澳元構(gòu)成支撐。從中期來(lái)看，我們不改變之前的觀點(diǎn)。中國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)在未來(lái)幾個(gè)季度有放緩的可能，從而令澳洲鐵礦石出口下降。澳洲就業(yè)表現(xiàn)進(jìn)一步惡化，礦業(yè)投資也疲軟、房屋市場(chǎng)也將在2017年放緩。這意味著澳聯(lián)儲(chǔ)可能需要降息來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)?？紤]到市場(chǎng)現(xiàn)在甚至在定價(jià)澳聯(lián)儲(chǔ)2017年升息的可能性，一旦鐵礦石價(jià)格再度下挫，則對(duì)澳元空頭有利。
紐元：兌澳元會(huì)走高 中性
新西蘭聯(lián)儲(chǔ)降息至1.75%，但屬于鷹派式降息；降息了但也移除了寬松傾向，認(rèn)為未來(lái)利率有雙向可能。我們預(yù)計(jì)紐元近期將震蕩交投，但兌澳元會(huì)走高。紐元在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降或美債收益率走高的時(shí)候仍會(huì)變得脆弱。但我們不認(rèn)為新西蘭聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有受到威脅的時(shí)候會(huì)進(jìn)一步降息，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)市場(chǎng)的概率比降息概率高一些，但總體可能性仍處于低位，且只有紐元進(jìn)一步走高的情況下才會(huì)干預(yù)匯市。
北京時(shí)間11月21日9:54，美元指數(shù)報(bào)101.20，歐元/美元報(bào)1.0604/05，美元/日元報(bào)110.80/83，英鎊/美元報(bào)1.2344/51，美元/加元報(bào)1.3469/73，澳元/美元報(bào)0.7330/32，紐元/美元報(bào)0.7006/15。
