美國美元、黃金和原油市場會對美國大選作何反應(yīng)呢？歷史的數(shù)據(jù)和規(guī)律或許能提供一些借鑒。
2016美國總統(tǒng)大選第三場辯論在美國內(nèi)華達大學拉斯維加斯分校舉行。
政治無疑會影響經(jīng)濟，距離2016年美國總統(tǒng)大選僅剩不到一周時間，美國美元、黃金、原油市場會對此作何反應(yīng)呢？以往的數(shù)據(jù)和規(guī)律或許能看出一二。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
美元
影響美元的因素有很多，但最終決定其長期走勢的還是美國整體的經(jīng)濟狀態(tài)。美國大選很大程度上決定著美國未來的經(jīng)濟方向，因此對美元潛在的影響非常大。
雖然共和黨的政策普遍被認為對美國商業(yè)發(fā)展有利，但總體來講，美國經(jīng)濟在民主黨執(zhí)政時表現(xiàn)更好。民主黨執(zhí)政期間，美國經(jīng)濟平均每年增長4.6[%]，而共和黨執(zhí)政期間的增速僅為 1.9[%] 。從年均增長率中值來看，民主黨治下為5.1[%]，共和黨為2.7[%].
1929-2013年，民主黨和共和黨執(zhí)政期間的美國GDP年增速(藍色：民主黨；紅色：共和黨).
這樣看來，美元在民主黨執(zhí)政期間表現(xiàn)更好也就不足為奇了。1973-2009年間，在民主黨執(zhí)掌白宮時58[%]的時間里，美元對其主要貿(mào)易貨幣的貿(mào)易加權(quán)指數(shù)都出現(xiàn)了上漲，共和黨的這一數(shù)字為52[%]。平均來說，民主黨執(zhí)政期間，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)每年上漲1.19[%]，而在共和黨執(zhí)政期間卻是下跌0.82[%]。從中值來看，民主黨主政期間美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)每年0.7[%]的漲幅也超過共和黨0.49[%]的漲幅。
美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)在民主黨和共和黨執(zhí)政時期的變動(藍色：民主黨；紅色：共和黨).
大選后如何處理“財政懸崖”也有可能影響美元走勢。新任美國總統(tǒng)面臨的第一個問題就是解決稅率上升和開支減少所帶來的“財政懸崖”，如果這一自動機制啟動，美國經(jīng)濟可能因此陷入衰退，進而拖累美元。鑒于共和黨目前執(zhí)掌國會的情況，如果特朗普當選，他將更容易在“財政懸崖”難題上進行斡旋，這對美元將是利好。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
四年一次的美國大選對美元潛在的影響還體現(xiàn)在其所引發(fā)的政治不確定性上。一國政治上的不穩(wěn)定性可能導致該國貨幣貶值，原因之一是，外國投資者在進行資本投資時會尋找經(jīng)濟表現(xiàn)強勁、局勢穩(wěn)定的國家，而資本投資會影響一個國家的匯率。投資者可能因為即將到來的美國大選造成的政治上的不確定而認為美國風險上升，抽走資金，從而導致美元貶值。
不過，一旦選出新任總統(tǒng)政治穩(wěn)定下來后，美元可能企穩(wěn)，或者可能上漲?；仡櫼酝涝獌队㈡^在大選前后的走勢可以看出，大選期間美元兌英鎊會下跌，但大選過后會轉(zhuǎn)而上漲。這種情況在小布什、比爾？克林頓、奧巴馬競選美國總統(tǒng)時都出現(xiàn)過。
此外，從歷史經(jīng)驗來看，美元在新任總統(tǒng)當選到其1月20日就職期間的表現(xiàn)并沒有因政黨不同而呈現(xiàn)什么規(guī)律。根據(jù)1975-2012年間的彭博美元指數(shù)，對共和黨總統(tǒng)里根和小布什來說，美元在這段時間里升值，而對民主黨的比爾？克林頓和奧巴馬來說情況也是如此。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
至于今年大選結(jié)果會對美元產(chǎn)生怎樣的影響，瑞士信貸的分析師認為，特朗普的孤立主義和貿(mào)易保護主義主張是美元面臨的最大風險。如果特朗普當選，并實施將美國從國際社會孤立出去的政策，外國投資者可能開始大量賣出他們在美國的資產(chǎn)，從而導致美元貶值。此外，他還主張對主要貿(mào)易伙伴之一的中國實施高達45[%]的重關(guān)稅，而目前中國是全球擁有美國國債最多的國家，如果特朗普實施反中國的政策，中國會出售這些美國國債，從而造成美元下挫。
恒生投資服務(wù)有限公司首席分析師溫灼培對界面記者稱，美元長期看好，短期看淡。他認為，如果把所有因素綜合起來分析，比如，希拉里有較大機會勝出，從而穩(wěn)定美國政治環(huán)境，美聯(lián)儲12月加息可能性逐漸增加，歐洲央行將繼續(xù)維持龐大的債券購買，以及政治上歐洲多國即將舉行大選或公投導致該區(qū)局勢不穩(wěn)定等，長期來看美元會走高。
但在美國大選結(jié)果出爐前，溫灼培不怎么看好美元，原因主要有兩個，首先，雖然希拉里勝出的機會高，但相信市場仍會擔心萬一特朗普勝出可能對美國經(jīng)濟前景不利。所以在大選前不排除市場對持有太多美元會有戒心，這會限制美元的升勢。更重要是ICE美元指數(shù)現(xiàn)已高企至98。過去半年每當接近100點水平時，美國政府或美聯(lián)儲均會相繼出招阻止，對此投資者不能不防。不過溫灼培同時指出，如果11月8日希拉里真的勝出，不排除ICE美元指數(shù)有機會挑戰(zhàn)100點的可能。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
黃金
黃金長期內(nèi)的表現(xiàn)主要受美國經(jīng)濟和貨幣政策影響，而不是單純的大選結(jié)果。不過，大選前后美國經(jīng)濟和政治上面臨的不確定性可能或多或少會影響到黃金走勢。黃金屬于避險資產(chǎn)，在市場面臨不確定性時，人們一般會涌入避險資產(chǎn)，從而推高黃金價格。
盡管從歷史數(shù)據(jù)來看，金價與大選之間并沒有那么多規(guī)律可循，但金價走勢在大選前后還是呈現(xiàn)出一定模式。一般來講，隨著大選年接近，金價會上漲。此后，隨著總統(tǒng)候選人未來的經(jīng)濟政策逐漸確定下來，金價在大選前幾個月里會緩慢下跌。另外一個相對可靠的結(jié)論是，大選后的一年是黃金在整個四年大選周期中表現(xiàn)最差的一年。
金價在大選前后4個月里的收益表現(xiàn)也明顯具有一定模式。1972-2012年間，黃金在9月/10月上漲最多，這與9月份是持有黃金的最佳月份這一說法相符。在12月/1月表現(xiàn)最差。此外，金價在10月/11月平均下跌1.25[%]，但在11月/12月平均反彈1.01[%]，緊接著在12月/1月又下跌1.66[%]。這一模式在2012年美國總統(tǒng)大選期間表現(xiàn)的非常明顯。從下圖可以看出，金價在2012年9月上漲，但在大選前約1個月左右開始下跌，但在11月6日大選結(jié)束后便開始反彈。但三周后金價又重回跌勢。這一模式可能與大選有關(guān)。
金價在2012年總統(tǒng)大選前后的表現(xiàn)。
而從大選后第二天的表現(xiàn)來看，金價沒有明顯的走勢規(guī)律。1972-2004年間，金價在大選后一天有6次出現(xiàn)上漲，有5次出現(xiàn)下跌。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
既然金價在歷屆大選后短時間內(nèi)的表現(xiàn)沒有確定的規(guī)律可循，那么今年的大選對黃金的影響還要具體視哪位候選人勝出而定。市場上普遍的觀點認為，因為特朗普倡導的貿(mào)易保護主義、孤立主義等政策給美國和全球未來發(fā)展帶來的不確定性，特朗普當選將引發(fā)相當?shù)氖袌鼋箲]，導致黃金等避險資產(chǎn)上漲。不過也有市場人士說，特朗普對貨幣刺激政策的反感意味著將他當選后將進行更多次加息，提振美元，從而有損金價。
彭博社此前援引分析師的觀點稱，與特朗普相比，希拉里當選則不會讓金價出現(xiàn)那么強勁的上漲。不過也有分析師認為，特朗普在第三次競選辯論上放出可能不會承認大選結(jié)果的話意味著，即使希拉里當選，市場也會認為美國面臨不確定性。
溫灼培認為，在全球政治不穩(wěn)定的情況下，金價不能看得太淡。他在10月21日接受界面記者采訪時曾預測說，不排除金價未來半年內(nèi)有機會重上1300美元以上(目前金價已經(jīng)觸及1300美元)，至于上多少重點要看全球政治形勢有多惡劣。但有一點必須理解，金價此前處于1300美元之上，其支持主要是來自投資/投機買盤。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
他還稱，之所以有這么多投資/投機買盤主要是今年以來全球政治氣候相當不穩(wěn)定。先是6月23日的英國脫歐公投，再有11月8日的美國總統(tǒng)大選，12月4日有意大利的修憲公投。到明年3月15日及4月23日更分別有荷蘭及法國大選等。這些政治風險支撐了金價?，F(xiàn)在英國公投雖過，但美國、意大利、荷蘭及法國等隨時會出現(xiàn)“黑天鵝事件”。
原油
隨著對汽油價格和石油行業(yè)關(guān)注不斷增加，美國大選與西德克薩斯原油間的關(guān)聯(lián)日益加強。從下圖可以看出，油價與大選季之間存在很高的負相關(guān)。除1996年外，1992-2008年間的每個大選年，油價都會較其月均峰值下跌超過5[%]。自2000年汽油價格開始成為政治議題后，油價的下跌大大加速。另外一個值得關(guān)注的歷史數(shù)據(jù)是，除1996年外，原油價格月度均值在大選后的12月份平均下挫15.22[%].
1992-2008年間，西德克薩斯原油價格在美國總統(tǒng)大選年的表現(xiàn)。
加拿大皇家銀行(RBC Capital Markets)近日發(fā)表的報告分析了希拉里、特朗普對俄羅斯和伊朗的不同立場將如何影響這兩個國家的石油業(yè)。俄羅斯和伊朗是全球產(chǎn)油大國，美國對這兩個國家政策的改變會影響到他們的石油生產(chǎn)，進而影響到國際油價。
整個選舉季，特朗普一直倡導與俄羅斯改善關(guān)系，而希拉里則一直主張是對俄羅斯采取強硬立場。因此，如果特朗普勝出，美國財政部可能取消對俄羅斯投資等經(jīng)濟制裁，從而有助于俄羅斯北極圈頁巖油和深海石油的開發(fā)。而若希拉里當選，可能對俄羅斯實施更多制裁。
希拉里支持伊朗核協(xié)議，如果她成功當選，且伊朗不嚴重違反協(xié)議，對伊朗石油部門投資的制裁將繼續(xù)擱置。而特朗普卻一直稱伊朗核協(xié)議為美國達成的最糟糕的協(xié)議，因此，如果當選，對伊朗的制裁可能回歸，從而抑制外國公司投資伊朗能源部門的熱情。
美國國債
在大選年，債券市場也會將注意力轉(zhuǎn)移到哪位候選人領(lǐng)先或可能勝出上。有觀點稱，特朗普當選的概率和10年期美國國債收益率之間會呈現(xiàn)負相關(guān)，原因是，美國國債被視為無風險資產(chǎn)，當投資者對其他市場感到擔憂的時候，他們會購買美國國債。而假如特朗普當選，其孤立盟友和貿(mào)易伙伴的主張將為美國的政治經(jīng)濟帶來不確定性，市場因此會追捧安全的美國國債，從而造成國債收益率下跌。從下圖可以看出，特朗普當選總統(tǒng)的概率越大，10年期國債收益率越低。你贏我陪你君臨天下，你輸我陪你東山再起。文/滿星論金：mxmx816
特朗普勝出概率(紅線，左軸)與10年期美國國債收益率(黑線，右軸)關(guān)系。
而如果從國家債務(wù)增加的角度來看，特朗普當選會讓美國國債價格下降或者收益率上漲。據(jù)統(tǒng)計，希拉里的經(jīng)濟計劃將使美國債務(wù)在未來十年增加2000億美元，而特朗普的經(jīng)濟經(jīng)濟計劃則可能使美國債務(wù)增加5.3萬億美元，是希拉里計劃的26.5倍。希拉里會大幅增加支出，但對美國富人加稅會大大抵消增加的支出。雖然特朗普的經(jīng)濟計劃會減少支出，但政府收入將因減稅而大幅減少，以至于盡管削減開支也會使美國增加數(shù)萬億美元的債務(wù)。
與總統(tǒng)大選相比，美國債券市場受美聯(lián)儲利率決定的影響更大。因此，美債在大選后的走勢還要視美聯(lián)儲的利率決策而定。美聯(lián)儲在11月的議息會議上宣布維持利率不變，但暗示12月加息的可能性增大。雖然美聯(lián)儲獨立于美國政治之外，但鑒于特朗普此前對美聯(lián)儲長期維持低利率做法的批評，不排除他上臺后美聯(lián)儲會加快收緊貨幣政策的可能，而這將左右美國國債未來的走勢。
