一波被戲稱為“專治各種不服”的行情正在上演……
“上半年是鋼材，下半年是煤炭，資金緊跟著黑色系可勁炒”，遼寧鞍山的職業(yè)投資者侯森10月24日告訴21世紀經濟報道記者，雖然近期已開始轉為看空煤價，但是面臨如此強勢的市場，暫時仍不敢貿然進場做空。
事實證明，侯森的謹慎選擇十分明智。截至10月25日收盤，焦煤上漲5.05%，動力煤上漲4.65%，而焦炭則以6.97%的漲幅創(chuàng)下了“15連陽”的紀錄。
21世紀經濟報道記者注意到，與上半年螺紋鋼飆漲行情相比，本輪焦炭上漲呈現“小碎步”式上攻，由于未出現連續(xù)漲停走勢，所以無法觸發(fā)相關交易規(guī)則，故各家交易所遲遲未出手干預。
不過需要警惕的是，近期“三煤”內部輪動效應明顯。10月24日，前期漲幅較小的動力煤出現補漲，當天報收漲停;10月25日，熱點再次擴散至鋼鐵產業(yè)鏈品種，當天鐵礦石、錳硅主力合約漲停。
對此西南期貨鋼鐵研究員夏學釗25日表示，“比較而言，鐵礦石是基本面最差的品種，它的漲停顯示出目前市場資金的炒作達到了頂點。”
“零和交易”下的財富再分配
每當趨勢性行情來臨時，都意味著財富的重新分配，這一規(guī)律在期貨市場上體現得尤為明顯。
“個人賬戶再次爆倉了，如今講再多的邏輯也沒用，錯了就是錯了，又讓大家見笑了。”近期因做空焦炭，而引起業(yè)內廣泛關注的投資者“復利交易員”，10月17日在微博上表示。
截圖顯示，一個賬號為9210079的賬戶，今年8月1日凈值為65萬元，期間入金6.5萬元，手續(xù)費為4.8萬元，到10月21日時，該賬戶平倉虧損已達到60.4萬元，期末凈值僅剩下6.4萬元。
零和交易機制下，輸家的虧損，相應變成了贏家的巨額收益。
以某網絡期貨實盤大賽為例，名為“劉1962”的賬戶，自9月1日參賽以來，累計收益率達到144.44%，盈利金額則接近1.7億元。
其持倉結構顯示，第一大重倉品種為動力煤，持倉比例為27.18%，而其在動力煤品種上的平倉盈虧則高達5321萬元盈利。
上述投資者的遭遇，正是近期“三煤”連續(xù)大漲所致。
據21世紀經濟報道記者統計，從起漲點9月19日開始，焦炭主力結算價至今上漲45%，同期焦煤主力結算價上漲47.9%，動力煤主力結算價則上漲27%。
“跟蹤盤面可以清晰看到，有時候一根直線就上去了，同時伴隨著較高的成交量，這是因為盤面價格觸發(fā)了程序化交易的下單條件”，鄭州一位期貨營業(yè)部經理10月25日表示。
她還介紹稱，當地炒手已放棄“日內炒單”模式，開始轉為幾個人聯合組團操作，而程序化交易系統現已十分普遍，“手敲的下單速度明顯慢半拍，程序化交易則要快很多。”
西南期貨跟蹤持倉數據發(fā)現，從今年8月初開始，焦炭期貨前20名席位始終處于凈多頭持倉狀態(tài)。至10月24日，凈多頭持倉占比仍維持在5.6%，多頭倉位仍相對穩(wěn)定。
“煤價的這輪上漲，除了資金的推動作用外，還包括了現貨價格不斷上調的因素，部分品種期貨價格反而處于貼水狀態(tài)”，夏學釗介紹。
以焦煤為例，10月24日山西產地報價為1300元/噸，內蒙古報價為1450元/噸，而25日焦煤1701合約結算價則為1274.5元/噸。
與上半年飆漲的螺紋鋼相比，本輪“三煤”上漲始終維持碎步上漲走勢，這使得交易所方面亦很難出手干預。
值得關注的是，本周“三煤”開始加速上漲，遲遲不敢逾越的漲停“紅線”于24日和25日先后被動力煤、焦炭打破，而這將觸發(fā)單邊市的交易規(guī)則，相應交易所將加大調控力度。
煤價上漲“后遺癥”
“吃饅頭的人沒少，但是饅頭少了”，對于當前的煤炭市場，山東濰坊的丁利(化名)如此評價道。而丁利所扮演的角色，相當于是電廠與貿易商的“中間人”。
“一般來說，電廠的標準庫存不能低于40天，但是省內的電廠都達不到這個標準，部分電廠庫存僅夠一個星期使用的。不是不想屯貨，而是有錢也買不到。”丁利10月24日告訴記者。
據其介紹，由于煤價上漲，貿易商與電廠簽訂的合同數量也都很少，“一天一個價，你說是按照合同價格走，還是按照新價格走?”
焦炭、鋼鐵產業(yè)鏈的供需情況，同樣不容樂觀。
公開數據顯示，1-8月粗鋼累計產量為53631萬噸，與去年基本持平，同期焦炭累計產量為29238萬噸，同比下降2.7%。相比之下，煉焦煤累計產量則為28303萬噸，同比下降11.3%。
不難看出，焦煤產量降幅大于焦炭，焦炭降幅大于鋼鐵，最終造成上游供給跟不上下游需求的尷尬局面。
“下半年以來，公司就沒做過動力煤的交割，近期交割品種只有白糖、PTA”，鄭州一位負責期貨交割的期貨公司人士10月25日介紹稱。
據了解，當市場供過于求時，企業(yè)和貿易商往往會將產品注冊為倉單，以此通過期貨交割的形式出貨，反之亦然。這從側面也可看出，目前煤炭的緊俏程度。
另一個不容忽視的變量，則來自于社會上的“隱形庫存”。
安迅思煤炭行業(yè)研究員張葉青10月25日指出，煤價不斷上漲的背景下，貿易商的價格預期也隨之升高，即使手中有貨也不愿過早出售，而這部分庫存目前尚無法統計。
為平抑煤價，國家發(fā)改委下半年更是多次召開煤企座談會，其中被市場最為關注的便是“276天”限產政策的松綁，以及各家煤企的產能釋放情況。
實際上，國家發(fā)改委在9月29日召開的煤炭去產能通氣會上已經表示，將在2016年10月1日至2016年12月31日期間，有條件有序釋放部分安全高效先進產能，以改善煤炭供需狀況。
以山西為例，當地共有235處煤礦參與此次先進產能釋放。其中，山西焦煤集團旗下的27處煤礦將恢復330個工作日制度生產，預計將新增產量176.3萬噸。
不過，在張葉青看來，首先產能釋放需要一個過程，其中包括了人員、設備、材料等多方面的準備，而不是產量立刻就能大幅增加。
其次，如今煤價處于高位，各家煤企盈利情況很好，但是產量一旦釋放出來，必將刺激煤炭價格下行，所以能否嚴格執(zhí)行增產仍存不確定性。
